继续看好2019年白酒板块估值修复，短期外资流入加速进程，看清全年修复趋势仍然不改，2月份首选品牌力强、全年盈利预测确定性高的品种（重点推荐茅/五/古/口/今/泸/洋），食品板块聚焦高景气子行业龙头，首选调味品板块海天/中炬、乳业伊利，关注绝味/香飘飘。
        白酒板块：春节动销平稳，好于悲观预期，预计淡季品牌分化更加显著。结合我们春节前后各地白酒调研，旺季销售情况符合预期，价格带两端的高端及中档白酒动销良性，次高端在高基数和高目标下有一定压力，但行业维持正增长无虞，打消对19Q1  下滑的悲观预期。中期视角，维持白酒行业1-2个旺季消化行业高增长目标预期，预计后续淡季期间，库存较高的白酒品牌将会出现经销商打款意愿不足、批价疲软的情况，我们预计在不同库存压力下，企业间分化将愈发明显，但全年白酒行业维持正增长概率高，看好2019年白酒板块的估值修复行情。
        食品板块：调味品乳业景气度高，龙头保持稳健。19  年春节社零数据同比增速8.5%，增速回落1.7%。从食品饮料板块来看，调味品乳业保持高景气度，基础消费品龙头实现稳健增长，海天、中炬低库存订单速度较快，伊利开年备货良好，库存维持与去年相当水平，全年收入端有望维持稳健成长，当下仍需关注成本端及费用端边际演绎。
        资金层面：外资加速流入A  股，价值重于趋势，关注时点催化。A  股纳入国际资本市场的步伐不断加快，19  年A  股纳入富时罗素指数、标普道琼斯指数及MSCI  调整纳入因子等将带来4000  亿元增量资金。从节后陆港通交易情况看，茅台、五粮液等标的净买入资金持续放大，助推本轮估值修复进度和幅度。外资流入加速背景下，食品饮料龙头估值体系有望重构，建议投资者以价值视角而非趋势视角，关注企业内在价值，关注2  月、6  月、9  月的进程时点催化。
        投资策略：继续买入板块估值修复空间。我们看好2019  年白酒板块估值修复行情，短期外资加速修复进程，看全年修复趋势不改，2  月份继续建议首选品牌力超强、全年盈利预测确定性高的品种，重点推荐茅台/古井/口子/今世缘/老窖/洋河等，关注超跌品种五粮液等。大众品板块推荐子行业稳健成长龙头，2  月份首选海天/中炬/伊利，关注稳健成长的绝味/香飘飘，布局双汇价值买点。
        风险提示：需求下行、竞争加剧、库存增加、成长上涨、税率上升