煤价判断，2月14日陕西榆林市发布《全市第一批同意申请复工复产煤矿清单》，涉及煤矿共计49处，产能16880万吨/年，推测后期各地煤矿在节后复产的范围将逐步扩大，但考虑到3月初全国"两会"召开以及陕西重大矿难之后安全生产的强监管态势，矿企对开工率可能相对谨慎，正月十五之后下游工业企业将陆续复工导致需求有望增加，叠加当前长江口和六大电厂库存的绝对量均处于历史高位，以及3月15日北方供暖季结束煤炭需求进入相对淡季，综合判断当前港口价格上涨空间有限以及春季传统淡季前后仍将回归缓降通道，产地价格回调的范围有可能扩大。电力需求方面，1月底中电联发布《2018-2019年度全国电力供需形势分析预测报告》，预计全年用电量增速5.5%，火电利用小时4400小时高于去年；2019年1月信贷和社融数据双双超出预期，2019年预计政府加大基建方面投资相对确定，总体而言经济稳增长仍是2019年的主要政策基调，电力需求仍有韧性。投资策略：2019年随着煤炭供给逐步释放，煤炭行业的基本面将从前几年的"低供给&低库存"的供需偏紧局面，逐步向供需相对平衡局面转化，煤炭年度均价在未来两至三内将逐步回落，年内煤价的振幅也将逐步收窄。在燃煤标杆电价较难调整的背景之下，我们认为影响火电业绩弹性的因素排序为：煤炭价格＞利用小时＞上网电价，未来随着煤炭价格趋势性小幅下行、利用小时稳步提升、市场化交易电价折价空间收窄，火电行业的业绩将明显改善，现在行业PB估值处于历史底部，存在修复的空间，同时相对沪深300也可获取超额收益。重点推荐火电行业龙头【华电国际】、【华能国际】，地方二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】、【建投能源】。    
        行业重点数据：  
        动力煤价格：港口价小幅上涨、产地价稳中有降。环渤海动力煤综合指数为572元/吨，本周累计上涨1元/吨，涨幅0.2%  ；秦皇岛港山西产Q5500平仓价600元/吨，本周累计上涨18元/吨，涨幅3.1%；山西大同、陕西神木、山东兖州产地价基本持平，内蒙乌海小幅下跌0.7%。  
        动力煤库存和电厂日耗：长江口和电厂库存总量大幅上涨、日耗大幅上涨。秦港库存519万吨，本周累计下跌7.5万吨，降幅1.4%；长江口库存量714万吨，本周累计上涨135万吨，涨幅23.3%；六大电厂煤炭库存为1731.84万吨，本周累计上涨74万吨，涨幅4.5%；六大电厂煤炭库存可用天数为38天，本周累计下降4.62天。六大电厂日耗为45.58万吨，本周累计上涨6.68万吨，涨幅17.2%。    
        风险提示：煤价下行不及预期，燃煤标杆电价大幅下调、煤电供改不及预期