上周银行间国债收益率不同期限普遍下行，各关键期限品种平均下行  1.88BP。其中，2  年期品种下行  6.02BP，5  年期品种下行  4.96BP，10  年期品种下行  2.68BP。
        国债期货方向性走势：回调整理。春节前一周市场交投谨慎，减仓撤离规避风险为主，期债在回踩触及  2016  年  12  月至  2017  年一季度震荡区间的顶部位置之后反弹向上，上方的阻力依旧是  2016  年四季度债市崩盘留下的空间。但是期债交投量能并未同步扩张，维持“缩量上涨”和“减仓下跌”的态势，表明期债被动跟随现券收益率的涨跌，也因此导致现券强于期债。目前短端收益率受制于货币市场流动性收敛、长端收益率受制于经济基本面走势的风险，3-5  年期中端收益率反而形成“估值洼地”，关键期限收益率下行至此位置，TF存在  CTD  券从长久期券切换至短久期券的风险：套期保值或因此而出现套保不足。3-5  年期限中部收益率修复性下行或带动现券收益率曲线(10Y+2Y-2*5Y)利差回升，5  年期期债估值收益率下行幅度大于5  年期现券，建议把握期现对应利差修复的操作机会。春节之后主力合约移仓换月或陆续开始移仓换月，建议把握“多  1903、空  1906”的跨期价差交易机会。
        本周重点关注：社会融资增速回升之前或先需要看到经济融资需求回暖。在“利率外生设定、基础货币内生决定”的货币政策框架之下，社会融资增速回升取决于经济融资需求的回暖，而非先是社融增速企稳再是经济增速企稳。
        本周观点与策略：期债或偏强震荡。从技术图形来看，十债主力合约维持震荡，回踩  2016  年  12  月-2017  年一季度顶部支撑后反弹，周线级  MACD  红色动能柱扩张、日线级绿色动能柱收窄，KD  指标显现周线高位交叉。TS1903  支撑位  100.135  元，阻力位  101.125  元；TF1903  支撑位  99.275  元，阻力位  100.300  元；T1903  支撑位  97.505元，阻力位  98.865  元。