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        ▍多因素影响，化工品价格及企业盈利水平均大幅回调。随着国家环保督察策略由强执行向精细化转型，叠加由于地产、汽车增速放缓带来的需求下降，主要化工原料的产品价格在2018  年下半年，特别是在四季度，陆续调整（向下20~50%）。相关行业的盈利水平也在三季度或将在四季度呈现明显下滑。受此影响，主要原料企业股价大幅调整，大部分优质白马的PE、PB  都已经跌至极便宜的水平。
        ▍宏观数据呈现乐观提示，可能新一轮周期投资机会已经到来。从供应端来看，1、受近半年悲观、跌价情况影响，行业去库存明显（原料PMI  已经连续半年下降）；2、这一轮的周期扩产和以往不同（本轮周期由环保驱动，以往的盈利后扩产复产的逻辑不再）。从需求端来看：1、地产新开工面积同比向好已经持续半年，从地产、基建和产业链的关系来看，新开工后钢铁水泥数据先跟随快速转好（数据已经显示），过半年到一年后化工产品进驻开始提升需求；2、汽车销售数据已经差了半年（行业已经很差），刺激政策料在路上。
        ▍子行业来看，MDI、PVC  两碱、轮胎等均存在机会。春节前的传统淡季期间，终端及贸易商备货积极性不强，部分小型加工企业停车或计划过年放假，整体对需求贡献很低。春节后，随着需求恢复，对这些格局好的产品都可能带来一波明显的涨价。
        ▍风险因素：1、房地产、家电、汽车等下游增速低于预期；2、环保审批放松，周期品新产能快速增加。
        ▍投资策略。聚焦业绩有安全边际、低估值、主要产品价格存在向上空间的行业龙头，重点推荐：万华化学、新疆天业、鸿达兴业、三友化工、玲珑轮胎，建议关注：中泰化学。