由于2018  年7  月爆发疫苗事件影响，导致下半年批签发同比有较大幅度下滑，其中Q3  和Q4  分别同比减少25%、46%。从分类来看，2018  年一类苗批签发下降16.1%，包括百白破疫苗、卡介苗、麻腮风疫苗等同比下滑超过20%。二类苗主要由于重磅品种批签发放量，同比增长8.9%。批签发产值前13  名合计286  亿元，同比增长61%。重磅品种多联苗（五联苗、四联苗、三联苗）、多价苗（13  价肺炎疫苗、HPV  疫苗等）、新型疫苗（EV71  疫苗等）呈现爆发式增长，未来市场空间可期。
        重磅品种快速放量，未来国内企业有望抢占百亿市场。五联苗下半年恢复供应，全年批签发203  万剂。四联苗批签发量为515  万剂，同比增长262%。未来四联苗市场具备一定弹性：一方面，百白破批签发同比有所下降超过20%，未来四联苗有望替代百白破市场；另一方面，随着五联苗恢复批签发，四联苗也面临竞争压力。辉瑞13  价肺炎疫苗2018  年批签发量为385万剂，同比增长348%。目前国内沃森生物13  价肺炎疫苗处于审评阶段，康泰生物（民海生物）已完成Ⅲ期临床试验数据揭盲工作。2018  年HPV疫苗批签发621  万剂，同比增长327%。随着九价HPV  疫苗获批，默沙东HPV  疫苗适用人群年龄段扩展为9-45  岁，未来竞争优势明显。假设HPV疫苗接种率为1%进行测算，HPV  疫苗市场空间至少可达百亿元。国内企业2  价HPV  疫苗研发进度较快。厦门养生堂/厦门大学已完成III  期临床。EV71  疫苗批签发合计3185  万剂，同比增长102%，批签发产值达到50亿，未来市场有望保持稳定。
        二类苗常规品种存量博弈。2018  年流感病毒裂解疫苗批签发量为1412  万剂，其中三价流感疫苗占比64%，四价流感疫苗占比36%。四价疫苗保护范围更广，未来有望逐步替代三价流感疫苗。受疫苗事件影响，冻干型人用狂犬疫苗和水痘疫竞争格局有望重新洗牌。Hib  疫苗批签发同比下滑7.7%，未来随着五联苗和四联苗批签发持续放量，Hib  疫苗市场有望持续受到挤压。
        投资建议：随着多个重磅疫苗产品陆续放量，行业有望持续保持较高景气度。建议关注相关疫苗个股如康泰生物、智飞生物、沃森生物、华兰生物、长春高新（百克生物）等。
        风险提示：行业政策变动风险；接种异常反应风险、销售未达预期风险；研发失败风险；