比较  2018  年年内，国债和  MBS  实际收缩及计划缩表上限，我们注意到美联储在  11  及  12  月实际缩表有较明显放缓。结合美联储金融压力指数低于  0  值且下行的态势（1  月18  日  -0.907），我们预期美元利率及流动性环境将保持相对充裕状况，利好美元环境金融资产定价。  
        【非银金融】简化股权投资计划和保险私募基金注册程序，支持保险机构加大股权投资力度  
        我们于1  月17  号发布了新华保险（1336.HK）的首次覆盖报告，看好新华保险(1336.HK），公司主要受益于传统险准备金折现率假设变更、释放保险合同准备金等，公司预计2018  年净利润同比增50%至80.75  亿元，转型发展已过"困难时期"，即将迎来丰收期。看好顺利换帅重振可期、业绩低起点，新年NBV  或优于预期的中国人寿(2628.HK）未覆盖。  
        近日银保监会消息称将简化股权投资计划和保险私募基金注册程序，支持保险机构加大股权投资力度，这是继监管鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围，加大专项产品落地力度再次表态。  
        目前已经获得股权投资牌照的险资有：中国人寿(2628.HK)旗下国寿投资控股有限公司、新华保险（1336.HK）旗下新华资产；中国太平旗下的太平投资等。  
        上述政策对重资产属性较强的保险公司来说，有利加强资产负债管理，通过鼓励险资增持优质上市公司股票和债券及加大股权投资，为险资运用松绑，为险资运用提供了较好的收益保障。  
        财政部周三发布了《关于创业投资企业个人合伙人所得税政策问题的通知》，正式确定了创投基金个人LP  所得税的缴纳细则，创投企业可以20%税率或跨年结转二选一，舒缓了此前市场对创投基金税负暴增的担心，这有利于促进VC/PE  行业的健康。  
        【非银金融】中国证监会周四连发三条利好政策，维护资本市场稳定，呵护市场意愿强烈，有助证券板块延续获得超额收益，推动估值上修。  
        1、修订整合QFII  和RQFII  规定，拟放宽准入条件并扩大投资范围，拟将QFII、RQFII  两项制度合二为一，整合形成统一的《管理办法》和《实施规定》。扩大QFII  和RQFII  投资范围，增加新三板股票、债券回购、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等投资品种，两者还可参与证券交易所融资融券交易。证监会引入海外活源之水增量资金进入A  股，松绑和简化流程展现监管层呵护市场意愿强烈，包括最近监管层近期密集引导保险公司、证券公司资金入市，用真金白银稳定市场，维护资本市场稳定的举措。  
        2、证监会正在研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，拟对风控指标实施逆周期调节，放宽证券公司投资成份股、ETF  等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用，进一步支持证券公司遵循价值投资理念，加大对权益类资产的长期配置力度。  
        3、指导交易所完善融资融券交易机制，拟取消"平仓线"不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例；同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性。此外，为满足投资者对标的证券的多样化需求，沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。  
        这将引导长期稳定资金入市，加大了券商的投资力度，也考验着券商的风险管理能力。让券商能够拥有风控自主权，加大券商的投资杠杆和收益，监管政策暖风频吹，证券板块有望延续获得超额收益，推动估值上修。推荐业绩稳居第一、行业龙头稳固的中信证券（  6030.HK  ）  ；  同时建议关注华泰证券（  6886.HK  ）  、中金公司（3908.HK）。