2018  年公司营收增长由国内电影票房整体上升带动；扣非归母净利润的增长主要是由于2018Q3  中影巴可并表产生4.54  亿元投资收益。
        ◆2018  年国内票房累计超600  亿，中国电影3  部影片进入前十
        根据猫眼票房统计数据，  2018  年国内票房达606.97  亿元，红海行动以分账票房34  亿居首位，公司参与发行的《唐人街探案2》、《复仇者联盟  3：无限战争》、《捉妖记  2》进入前十，票房收入合计达80.24  亿元。公司参与出品的《流浪地球》、《中国合伙人2》等20  余部影片有望于19  年上映，其中《流浪地球》已定档19  年2  月5  日，根据刘慈欣小说改编，为首部中国硬科幻电影，评分高且备受关注，有望成为2019  春节档票房黑马。
        ◆中影巴可实现并表，布局影视制片发行全产业链
        公司是国内影视全产业链龙头，是中国大陆唯一拥有影片进口权的公司，年电影发行量居行业第一。公司的主营业务分为影视制片制作、影视发行、电影放映、影视服务4  个板块。1）影视制片制作业务：提供影视动画出品和制作服务。18  年公司计划参与出品的影片共计25  部。据灯塔数据显示，目前11  部已上映，总票房达36.08  亿。2）影视发行业务：包括影视发行及营销业务。根据灯塔数据显示，2018  年中国电影及其子公司共发行影片83  部，总票房达209.37  亿；  3）电影放映业务：涵盖电影院线及影院投资经营。截至2018  年6  月30  日，公司共控股4  家电影院线公司，分别为中数院线、中影南方新干线、中影星美和辽宁北方，参股3  家电影院线公司，分别为新影联、四川太平洋和江苏东方。截至报告期末，公司参控股院线的加盟影院共有2,642  家，银幕15,919  块；4）影视服务业务：业务覆盖影视器材、演艺经纪和影视教培等。2018Q3  公司完成对中影巴可9%股权的收购，中影巴可实现并表，公司原持有其股权的账面价值与其对应公允价值的差额4.54  亿元计入公司投资收益。中影巴可的主要产品为2K  数字电影放映机，主要面向国内电影院线等客户提供高品质的数字电影放映机和安装服务。成立至今，中影巴可以50%的中国市场占有率保持行业第一的地位。2019  年，公司的影视服务板块或将受益于《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》。
        ◆盈利预测及估值分析：由于中影巴可并表，公司原持有中影巴可股权对应公允价值高于其账面价值，带来4.54  亿元一次性投资收益，我们维持中国电影18  年预测净利润为14.95  亿元，维持19/20  年净利润预测为13.38亿元、15.42  亿元，对应18~20  年EPS  预测为0.83、0.72、0.83  元，目前公司股价14.95  元/股，对应18/19/20  年P/E  为18x、21x  和18x。维持“增持”评级。
        ◆风险提示：产业政策变动风险、市场竞争加剧风险、侵权盗版风险。