▍欧菲科技（002456.SZ）2019年1月30日发布2018年度业绩快报，全年实现营收430亿元（+27.4%），归母净利润18.4亿元（+123.6%）。对此我们点评如下：
        ▍多摄模组提升公司业绩，收购富士天津完成上游镜头领域布局。公司手机摄像头模组产能全球第一，单摄60KK/月，双摄（按一颗计）约15KK/月；汽车领域则引入国内领先研发团队，已处于量产阶段。公司报告期内业务表现向好主要系光学业务快速增长，手机领域多摄份额进一步提升，预计双/三摄出货量占比约40%，而ASP相对单摄分别提升约2/10倍，同时单摄通过华南厂切入A客户供应链，将显著改善公司收入表现。此外报告期内公司收购富士天津及相关专利完善上游镜头领域布局，具体指向车载镜头产能以及手机镜头专利，其中车载镜头终端主要是日、德系客户，产能全球第三；手机镜头专利则主要是4P/5P（部分3P/6P）塑胶类。未来随着单摄向多摄演进，多倍数变焦、潜望式等高价值量产品推出，公司业绩有望进一步提升。
        ▍屏下指纹率先量产，3Dsensing长期布局。公司作为模组厂商在屏下指纹领域率先量产出货，下游客户包括HOVM等。展望2019年，预计全球屏下指纹模组市场整体出货在1亿部以上，模组单价则至5美金左右，公司作为模组领域龙头将积极受益。3Dsensing方面公司与以色列Mantis  Vision达成合作关系，公司的模组方案已供应A客户、华为、小米等。我们长期看好3Dsensing在生物识别、AR/VR中的核心作用，公司领先布局模组方案将有利于持续保持自身先发优势。
        ▍纾困资金缓解大股东质押问题，资产负债端逐步好转。目前公司控股股东股权质押比例达86%，主要由于股价波动，连续追加补充质押所致，预计近期南昌（15亿）、深圳政府（2亿）共计17亿纾困资金逐步到位，有助于缓解控股股东质押率偏高及流动性问题。公司报表方面，截至四季度末货币资金回升至15.37亿元（三季度末的6.73亿元）；资产负债率约72.32%（相对三季度末的73.56%）。
        ▍风险因素：镜头、摄像头等光学业务发展不及预期；屏下指纹模组持续降价；3Dsensing渗透不及预期。
        ▍投资建议：公司作为国内消费电子光学模组龙头，布局手机多摄+汽车ADAS多摄、3Dsensing。我们看好公司三摄方案的快速渗透，2019年其屏下指纹模组也将贡献增量营收，我们维持公司2018/19/20年EPS预测为0.68/1.00/1.30，给予2019年15倍PE，对应目标价15.00元，维持“买入”评级。