2018年归母非经常性损益约2850万元，主要为政府补贴。预计扣非归母净利润同比增长85.29%-105.62%。公司经营质量好转明显，2018年经营活动产生现金流量净额超过4.5亿元（2017年仅0.6亿元）。
        当前股价低于本次回购价格，安全边际较高：2018年10月聚光科技公告，由于公司股价不能反映实际价值，拟集中竞价回购1亿至2亿元公司股份，回购价格不超过35元（含）。截至2018年12月31日，公司累计回购股份数量585万股，占当前总股本比例为1.29%，成交总金额为1.49亿元。公司本次回购价格在24.05-26.49元/股，尚高于2019.01.30日收盘价22.50元，股价安全边际较高。
        2018-2020年监测行业快速增长，龙头市占率持续提升：环境治理，监测先行。随着环保税开征、排污许可证推行、及国控点省控点的监测事权上收，环境监测迎来新一轮景气周期。预计2018-2020年环境监测年均市场空间约400亿元（CAGR为16%）。监测行业技术壁垒高，龙头市占率及议价能力持续提升，行业盈利能力强，2018年Q1-Q3，聚光科技毛利率高达52.71%、净利率高达19.53%。
        投资建议：预计2018-2020年实现净利润分别为6.44亿元、7.96亿元、9.16亿元，EPS分别为1.42元、1.76元、2.02元，当前股价对应PE分别为15.81X、12.80X、11.12X。环境监测行业增速较快，聚光科技是国内环境监测领域龙头企业，市占率持续提升，且监测龙头享受估值溢价，预计合理PE估值在20X-22X，对应2019年公司目标价为35.2元-38.7X，首次覆盖给予【推荐】评级。
        风险提示：环境监测景气度下滑风险；商誉占比偏高，提防减值风险。