18年公司线上销售增速40%以上，线下增速恢复至10%以上增长，线上线下均呈现良好势头。我们预计2019  年公司产能扩充及整合到位后，有望迎来新一轮增长。我们预计2019  年净利增速20%，维持强烈推荐-A  投资评级。
        业绩快报符合预期。公司公告业绩快报：18  年收入42  亿，增18%；净利7.2亿，增22%，扣非净利6.4  亿，增24%。公司业绩符合我们预期。经营性现金流净额8  亿，同比增233%，经营质量改善明显。
        线上保持40%以上增速，线下恢复10%以上增速。公司线上渠道保持40%以上增速，18  年3  季度公司将鱼跃天猫旗舰店收回自营，消化天猫渠道库存导致3  季度线上收入有所放缓，从全年表现来看我们判断4  季度已恢复快速增长。天猫在鱼跃电商销售渠道中占比较高（我们预计约60%左右），公司品牌优势突出，收回自营利于公司加强终端管控，我们预计19  年电商渠道仍将保持快速增长趋势。公司18  年针对线下平台进行人员机构调整以及终端精细化策略，18  年线下增速恢复到10%以上，我们认为线下增速的恢复对公司未来业绩增长具有积极意义。
        19  年产能扩充调整有望到位。公司18  年受限于产能，影响部分产品放量。例如中优子公司已经超产能负荷运营；电动轮椅、AED  等产品均供不应求。19  年公司丹阳生产基地将建成投产，鱼跃体系产品、中优产品以及上械产品的产能将逐渐转入新生产基地，我们预计2019年公司产能扩充及整合到位后，有望迎来新一轮增长。
        维持强烈推荐-A  投资评级：公司品牌和渠道优势突出，在内生保持稳定增长的同时积极推进外延战略。看好公司作为平台型企业的发展空间，我们预计2019  年公司产能扩充及整合到位后，有望迎来新一轮增长。预测19  年净利8.7  亿，增20%，对应PE24  倍，维持强烈推荐-A  投资评级。
        风险提示：新产品推广低于预期，并购整合风险。