考虑到公司后续检测设备确认收入及HUMS  系统批量交付后望驱动公司业绩快速增长，维持“买入”评级，目标价16.5  元。
        ▍业绩低于预期，看好ATE、HUMS  发展前景。公司业绩预告显示，2018  年预计盈利5002  至6002  万元，同比下滑25%至  10%。报告期内，因部分检测设备合同未能确认收入，并购MMRO  项目发生的中介及财务费用2200  万元及民航维修毛利率下滑等原因，公司业绩低于预期。未来随着ATE  订单收入的确认及直升机健康管理系统的批量交付，公司业绩有望恢复增长。
        ▍机载设备研制：  HUMS  系统技术优势明显，后续有望批量装机。公司飞参系统通用性强，竞争优势明显，直升机健康管理系统具有先发优势，技术水平位于国内前列。公司自主研制的某新机型HUMS  系统于2018  年10  月通过技术鉴定审查，2019  年有望实现批量交付。随着陆航部队的扩编以及重点军用直升机型号加速列装，飞参及健康管理系统需求强劲，我们预计未来20  年我国直升机飞参系统市场空间约63  亿元，直升机健康管理系统市场空间约210  亿元，公司在飞参及健康管理系统方面技术实力领先，未来有望充分受益。
        ▍检测设备研制：行业地位稳固，检测设备订单确认收入后将驱动业绩增长。公司在国内领先布局自动测试设备（ATE）研发，已成为少数具有研发和规模化生产能力的企业，当前已完成部分台套某军种ATE  的生产制造。未来作战方式将逐渐转变为局部、小型化、快速的信息化战争，装备电子化信息化程度提升以及作训强度加大将拉动自动检测设备需求。我们预计，未来20  年内中国在役各机型军机累计将达6400  架，对应检测设备市场空间约141  亿元，公司在ATE研制方面具备先发优势，客户认可度高，未来发展前景可期。
        ▍引入国开系战投，助力公司全球化布局。2018  年7  月公司实际控制人及其一致行动人与北京开元国创恒誉签订协议将其作为战略投资者引入。开元国创恒誉属于国开金融旗下市场化投资平台，主要投资领域为高端航空装备领域。未来双方将在依托产业与资本优势进行资源整合、优势互补。战略合作关系的建立，将从资金与资源方面支撑公司民航业务的全球化布局。
        ▍风险因素：ATE、PHM  等产品放量不达预期，业务拓展不达预期，军品交付放缓。
        ▍投资建议：考虑到公司检测设备收入确认延后、费用增加及民航维修毛利率下滑对公司业绩的影响，下调公司2018/19/20  年EPS预测至0.25/0.59/0.68  元（原预测为0.50/0.62/0.79  元）。公司目前股价13.75  元，对应2018/19/20  年PE分别为56/23/20  倍。考虑到公司后续检测设备确认收入及HUMS  系统批量交付后有望驱动公司业绩快速增长，维持“买入”评级，目标价16.5  元。