2018  年以来外资与偏股公募基金的差异性，主要体现在以下三方面：1）外资持股具有超额收益，收益率好于公募基金中枢，自沪股通开通以来，2015  年至2018  年四年间沪股通指数表现无一例外皆优于上证综指，沪股通指数表现在2016  年-2018  年三年间也均好于国内普通股票型基金的中枢水平；2）存量规模上，外资持股比例已超越偏股型公募基金，2018Q3  境外机构和个人持有境内股票的规模约为1.3  万亿，占流通A  股比重达3.2%，2018Q3/Q4国内偏股型公募基金该比重为3.04%/2.81%；3）外资有望2019  年成为最大增量资金来源，MSCI  纳入权重提升、A股“入富”、QFII  额度扩容等金融对外开放措施将为A  股带来4000-6000  亿增量资金，美联储加息放缓和中美贸易摩擦缓和也有利于外资的持续流入。
        投资机会上：当前外资持股规模已超越国内偏股型公募基金，其资金增量在2019  年更占优，市场表现将大概率继续强化“ROE  为核心、以龙为首”的风格，但不排除在某些外资流出的月份国内偏股型公募基金所偏好的中小市值成长股也会有一定表现。行业配置方面，重点关注银行、能源、食品饮料、工业及服务板块龙头、外资持续增持而被市场错杀的个股（具体个股见图表31），外资流入重要时点为2019  年3  月、5  月、8  月。
        风险提示：中美贸易谈判不及预期；中国金融对外开放慢于预期