维持15元目标价和“买入”评级。
        ▍染料行业景气维持高位，公司业绩略超预期。公司于1月25日发布公告，预计2018年实现归母净利40亿元到42亿元，同比增长61.69%到69.78%，略超我们之前的预期。整个2018年中，国内环保政策持续严苛，长江经济带污染治理和化工园区整治加剧了染料和上游中间体的供给端压力，整个染料行业维持了较高的景气度。公司作为染料行业的龙头，在保证自身产能正常运转的同时充分受益于行业高景气，实现了业绩的大幅提升。
        ▍行业高景气，染料及中间体价格高涨。在环保监察持续深入的背景下，染料作为高度污染、排污规范性参差不齐的行业，染料及上游中间体行业供给端持续出清。尽管需求端在中美贸易争端影响下略有波动，但是供给端的紧缩仍然推动染料及中间体价格维持在较高水平，根据卓创资讯统计，2018年分散染料、活性染料、H酸和对位酯平均价格分别为37.88/29.23/37.35/27.88元/公斤，较2017年分别上涨55%/18%/16%/6%。我们认为，由于一方面环保政策将在长期内维持较为严苛的水平，另一方面行业集中度也在近些年的产能出清过程中持续上升，染料及中间体价格中枢有望长期维持在当前这个较高的水平，持续支撑公司染料板块业绩。
        ▍主营业务分散，有望多点开花。在主营业务之外，公司近年来增加了股权投资，布局医疗、金融等多个领域。其中房产业务方面，1）华兴新城项目预计在2018年末拆平成为净地；2）大统基地项目已于2018年下半年开工建设；3）黄山路项目一期项目目标任务已完成，二期项目已完成方案设计。
        ▍风险因素：环保督查力度不及预期；中美贸易摩擦影响下游需求；国内房地产行业景气持续下降。
        ▍投资建议：公司产品价格仍然维持在较高位置，我们看好公司业绩维持在较高水平。上调公司2018/19/20年净利润预测为40.83/43.42/45.28亿元（原预测为34.45/38.24/39.51亿元），对应EPS为1.26/1.33/1.39元。按照2019年12倍PE，维持15元目标价和“买入”评级。