▍2018  年扣非归母净利润同比+26%至+34%，符合预期。公司近日预告2018  年实现归母净利润35.3-37.4  亿元，同比-8.9%至-3.3%，扣除2017  年转让普莱德股权处置收益后，实现扣非归母净利润29.9-31.8  亿元，同比+26%至+34%，符合预期。对应2018Q4  单季度实现归母净利润11.5-13.7  亿元（去年同期13.1  亿元），扣非归母净利润10.0-12.0亿元，环比下降2.81  亿-0.97  亿。
        ▍大容量高镍三元方形电池预计今年批量供应，全面引领行业发展。公司是国内动力电池技术的绝对龙头，2018  年6  月宣布将于2019  年下半年商业化量产大容量NMC811  方形电池，并将搭载蔚来ES6  等车型。该技术电芯容量在120Ah  以上，系统能量密度高达170wh/kg。同时，高镍NMC811  降低了电池钴单耗，叠加大电芯以及规模效应，预计2019  年生产成本可降低约15-20%。在2019  年补贴退坡驱动下游整车厂降本背景下，公司凭借技术领先将保持目前盈利水平，市场份额有望持续受益行业出清。
        ▍成功扩展合资车型，加速进军海外市场。除了深度绑定国内主流车企，公司动力电池业务已经成功供货合资车型，其方形动力电池已经供应华晨宝马宝马X1/530Le  两款深受市场欢迎的豪华品牌PHEV  车型，软包动力电池配套了东风日产的轩逸纯电动版。海外市场方面，公司先后与宝马、戴姆勒、大众等国际品牌进行合作，并去年7  月获宝马汽车动力电池产品采购意向的定点信。为进军海外市场，公司计划在德设立工厂，规划2021年投产，2022  年达产后将形成14GWh  产能，将为宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等全球知名车企配套。随着未来国内外大量电动车型投放，新能源汽车销量进入高速增长期，有望带动公司快速成长。
        ▍动力电池装机高速增长。根据GGII  数据，公司2018  全年装机23.5GWh，同比+122%，市场份额  41.3%，相比于2017  年全年市场份额29.0%，增幅达11.3pcts。根据合格证数据，公司2018Q1/Q2/Q3/Q4  装机量分别为2.2/4.3/5.3/11.7GWh，合集23.5Gwh，预计公司明年装机量有望超过35GWh，考虑到时代上汽合资工厂产能释放，预计装机量可能超过40GWh。目前国内动力电池行业，低端产能过剩，高端产能不足，在技术升级和补贴退坡双重因素驱动下，价格加速下行，行业优胜劣汰加速，格局迎来重构，公司具备技术和产品优势，其市场份额有望进一步加强。
        ▍风险因素：下游新能源汽车销量不达预期；动力电池价格下行超预期；原材料价格波动，技术路线变革等。
        ▍投资建议：维持公司2018/19/20  年归母净利润预测35.2/45/59  亿元，对应EPS1.61/2.05/2.69  元，当前价76.68  元，对应2018/19/20  年PE  分别为48/37/29  倍。其中，预计2018/19/20  年扣非归母净利润分别为31.3/41.0/54.3  亿元。公司作为全球动力电池行业龙头，深度绑定国内主流电动车企，同时加速全球配套供应，将充分受益于国内外新能源汽车放量带来的动力电池需求高增长，考虑公司前瞻、积极的技术、产品、产能布局，我们继续看好公司未来的成长，维持“买入”评级。