▍道明光电拟上马新项目，达产后有望大幅增厚业绩。公司全资子公司道明光电拟以自有资金14,780  万元在永康厂区新增建设年产1000  万平方米光学级PC/PMMA共挤薄膜/薄片生产线建设项目。公司预计项目建设期12  个月，2020  年1  月开始逐步投产，达产期3  年，预计完全达产后年新增营收5  亿元（含税），年利润总额1.42  亿元，税后净利润（企业所得税率15%）1.21  亿元。
        ▍5G  时代推动手机背板材料更迭，PC/PMMA  复合板材或成主流。金属材料对毫米波屏蔽效应显著，5G  通讯标准下将逐步退出，留下巨大市场空间。此外，无线充电与NFC  等功能将加快手机后盖去金属化。PC/PMMA  共挤薄膜可塑性高、硬度高、耐刮性好，较玻璃、陶瓷材料不易破碎，且成本仅为玻璃盖板的30%，有望成为未来主流手机背板材料。2018  年PC/PMMA市场规模10.9  亿元，同比上升241%，预计未来3  年增速不低于30%。2020  年，PC/PMMA  复合板材在国内手机盖板中的市占率有望超过70%。公司在技术、管理、资金上具备优势，有望充分受益。
        ▍各项业务盈利向好，铝塑膜放量在即。反光材料方面，公司微棱镜反光膜打破国外垄断，产能规模达1000  万平方米，目前毛利60%，有望抢占3M  份额；车牌膜及车牌半成品市场大幅增长，每年预计新增600  万平市场，公司市占率30%，未来有望继续抢占剩余市场。光学膜方面，华威新材并表，资源优势整合后产业布局进一步完善。铝塑膜方面，公司产能1500  万方，已获得超过50  家3C  锂电池企业订单，主流动力客户均处于认证阶段，有部分小厂家及助动车、储能车客户已采购使用动力类膜，放量在即。公司各项业务持续扩张，有望推动公司利润高速增长。
        ▍风险因素：PC/PMMA  项目进度不及预期，原材料价格波动，光学膜和铝塑膜业务发展不及预期。
        ▍投资建议：我们看好公司的长期业务布局，反光材料、光学膜盈利向好，铝塑膜逐步放量，5G  材料贡献新动能，调整2018-2020  年EPS  预测为0.40/0.47/0.58  元（原2018/19/20  年预测为0.37/0.47/0.56  元），维持“买入”评级。