▍消费电子：行业逐步寻底，乐观看未来。对于以智能手机为核心的消费电子行业，我们认为随着2018  年全年出货量落定，悲观预期开始兑现，行业进入逐步寻底过程。而产业链上市公司经过2018  年的业绩、估值双杀，市盈率已进入历史底部区间，对于具有业绩支撑的公司，我们看好后续走势。数据方面，中国区2018  年预计出货量同比下滑7%～10%，全球整体则下滑5%左右。分品牌看，华为全年超2  亿，小米1.2  亿，OPPO  和VIVO  各1  亿左右。展望2019  年，预计智能手机整体出货量下滑在10%-15%。在此销量预期下，我们维持以下三大判断：创新小年，关注头部平台公司，关注细分创新点（屏下指纹+光学+无线充电），屏下指纹2019  年超1  亿部，三摄手机超1  亿部，无线充电预计将由AirPower  等接收端出货带动渗透率提升，继续推荐立讯精密、大族激光、欧菲科技、汇顶科技、舜宇光学科技。
        ▍半导体：大厂暂缓扩产，存储行业有望见底回升。根据SK  海力士2018Q4  电话会议，DRAM  库存水平于2018  年初为一周，到2018  年底处于三至四周，NAND在第三季度末库存为四周，而在第四季度末库存为九周。存储大厂三星、海力士、美光为了延缓价格走跌趋势，均将新产线投产时间延后并调整产能、降低库存水平。由于DRAM  市场全球寡占，我们预计减产控制将有较明显效果。并且随着2019  下半年起处理器新平台推出，带动PC  及数据中心更新换代，存储需求有望好转。海力士预计今年全年DRAM  需求的比特增长率为mid-to-high  10%  水平（16%～17%左右，美光预测16%），低于原预期20%+。今年NAND  需求的比特增长率将保持在mid-30%水平（35%左右，美光预测35%），低于原预期35%～40%。
        ▍市场回顾与策略展望：本周（2019  年1  月18  日至2019  年1  月25  日，下同）。A  股中信电子行业指数上涨1.78%，跑赢沪深300  指数1.26pcts，跑赢创业板指数2.09pcts，跑赢中小板指数1.39pcts，跑赢上证综指1.56pcts，电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名4/29。费城半导体指数上涨4.30%，台湾电子指数上涨2.08%，恒生资讯科技业指数上涨2.17%。沪深300  指数上涨0.51%，上证综指上涨0.22%，中小板指数上涨0.39%、创业板指数下跌0.32%。本周内地电子板块行业PE  为30.47  倍，较沪深300  估值溢价183.69%；港股行业PE  为55.84  倍。
        ▍风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧。