同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围。银保监会亦在同日决定放开限制，允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。
        我们认为本次宽信用政策组合，主要意图仍在于提升商业银行风险偏好。商业银行永续债的批准发行，将直接减轻商业银行资本压力，有利于进一步充实资本、扩大信贷投放空间和提升风险抵御能力。1月25日，中国银行在银行间债券市场成功发行400亿元永续债，提高了中国银行一级资本充足率约0.3个百分点。
        除永续债的发行外，上周央行还进行了2575亿元TMLF操作，后续在MLF逐步到期的情况下，降准置换MLF和TMLF的新作将进一步降低商业银行中长期资金成本，继而减轻负债端压力。我们在之前的报告中持续指出，货币政策传导渠道不畅的主要原因在于商业银行风险偏好较低，应该说，当前的宽信用政策从商业银行内部监管压力和外部资金可得两方面在全面纾困。
        市场综述：
        南华工业品指数周度上涨，螺纹钢价格小幅回升。1月25日南华工业品指数为2127.43，周度上涨0.25%；螺纹钢价格在前期大幅下跌后有所企稳，上周价格上涨27元/吨，水泥价格指数呈现高位回落态势。
        农产品价格继续上涨。临近春节，农产品价格继续上涨，农业部农产品及菜篮子批发价格指数环比分别上涨1.52和1.66个百分点。
        风险提示：经济增长超预期下降；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；当前针对地方政府债券发行、基建投资等政策未来存在调整可能；美联储后续超预期加息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。