假期前后市场成交清淡、行情平稳，接下来市场演绎的焦点集中在坑口复产进程是否支撑上游煤价继续坚挺，以及已经连续2个月去化的贸易环节库存何时回补。产地方面，1月12-18日当周榆林市煤炭销量环比下降175.7万吨（17.9%），因矿难安检造成的停产减量切实发生，受挤压需求部分转向蒙西市场，鄂尔多斯地方矿公路销量当周环比增2.7%。此消彼长下坑口价格维持强势，目前蒙煤到港成本已在640元/吨之上。行情判断上，  分补库主体来看，终端电厂累库速度超出预期，春节前后主动采买内贸煤概率较低；节后神府矿区复产进程及能否触发贸易商补库心态值得关注，贸易环节阶段性回补库存将有效促使成交价向到港成本靠拢，不排除动力煤再现小阳春行情。贸易商补库行为确认前3月合约多单适度减持，我们依然战略性看空5月合约，估值区间指向540-550。
        安全边际：昨日收盘3月合约对内贸煤贴水1.71%，5月合约对内贸煤贴水3.72%。