展望未来，我们认为基建投资拉动，企业品牌价值提升，以及不断加强的国际化布局有望继续支撑公司发展。
        工程机械产业链景气度传递至起重机，品牌价值提升。从工程项目施工顺序出发，我们认为工程机械产业链景气度正传递至起重机。根据工程机械协会，2018  年公司汽车起重机销售14791  台，同比增长50%，且市占率接近46%。同时，由于践行“三高一大”（高端、高科技、高附加值、大吨位）产品发展战略，我们认为公司产品品牌溢价提升明显。公司在《中国工程机械》杂志制作的“2018  年全球工程机械制造商50  强排行榜”中位列世界第六、中国第一。并且，根据徐工官网报道，公司产品品牌溢价由17  年的5%-10%提高到18  年的8%-14%。
        徐工挖机市占率继续提升。徐工挖机（徐挖）隶属徐工集团，根据工程机械协会，徐挖2018  年销售23417  台，同比增长69%，同期挖机行业同比增速为45%。徐挖市占率由2017  年的9.9%提高到2018  年的11.5%。我们认为自2015  年重新进入挖机市场，徐挖上升势头明显，目前市占率排名已位列行业前三，我们认为其未来完全有希望继续进步，超过第二名卡特彼勒（其2018年市占率为13.0%）。
        估值与评级。考虑工程机械景气周期的传导顺序，以及公司财务费用的节省、资产减值的增加，我们预计公司18-20  年EPS  为0.26/0.32/0.39  元。工程机械可比公司18  年PB  估值平均数在1.3  倍，我们认为公司18  年合理PB  估值区间为1.2-1.4  倍，对应BPS  为3.40  元，合理价值区间为4.08  元-4.76  元，“优于大市”评级。
        风险提示。宏观经济下行、起重机复苏放缓、库存机处置风险。