具体来看——①龙门教育2018  年开始并表，实现净利1.3  亿元，贡献科斯伍德6342  万元利润，龙门教育的收入及净利较去年同期约增长25%，完成业绩承诺。②为收购龙门教育等增加的并购贷款等，本年度利息支出约2878  万元。③为集中资源于教育板块，公司决定关闭处于长期亏损状态的法国子公司，法国子公司目前处于清算重整状态。基于谨慎原则，公司先全额计提相关减值准备。法国子公司本年度共计影响合并报表利润约-4262  万元，该部分是一次性影响，对于公司未来经营影响相对较小。
        科斯伍德拟以收购龙门50.24%股权，缩减非核心业务，集中资源加大教育板块投入。2018  年10  月9  日，科斯伍德发布《关于签署意向性合作协议暨关联交易的公告》，拟以现金加发行股份的方式收购龙门教育剩余50.24%股权。公司已持有龙门教育49.76%股权，为控股股东。在2017  年7  月的评估报告中，龙门教育总估值为15.84  亿元，我们认为目前估值模型尚未发生重大变动。龙门教育作为公司转型教育战略的重要部分，该举措有利于进一步整合资源，加大对教育产业投入，也有利于教育板块与母公司的深度融合，理顺管理机制，增强核心团队稳定性。截至2019  年1  月25  日，本次重大资产重组正在有序推进。2018  年10  月9  日，公司还发布了《关于结束公司子公司生产经营业务的公告》，公司拟结束法国全资子公司及其下属波兰子公司的业务，同时拟停止连云港全资子公司的业务。公司拟通过缩减非核心业务，优化资源配置，配合战略转型，将资源集中于战略核心业务，通过对附加值低产业进行优化整合，有望提升整体资产运营效率与财务效益。
        投资建议
        龙门教育经营向好，公司拟收购龙门教育剩余股权，同时在通过缩减非核心业务，集中资源做大教育板块，我们预计科斯伍德2019/2020  年归母净利润实现1.02/1.25  亿元，对应PE  估值为22/18x，若考虑到增发并表，假设以目前股价进行增发计算，预计2019/2020  年归母净利润1.80/2.21  亿元，对应估值17/14x，目标价11.5  元。
        风险提示：协议仅为意向性协议，仍存不确定性，行业相关政策风险等。