从用户行为来看，短视频和长视频的使用场景有较大区别，暂无直接的替代效应。
        龙头竞争格局持续焦灼：综合指标来看，爱奇艺和腾讯视频难分伯仲，稳坐头部两把交椅，优酷略逊一筹，但仍保持在第一梯队。爱奇艺在2018  年底成功发行可转债7.5  亿美元，超额认购，融资能力较强，利好其在2019  年会员发展上做持续的内容投入。行业第四芒果TV  由于特色综艺定位精准，也获得了快速的发展。
        芒果TV  用户活跃度逐步提升：  以DAU/MAU  衡量用户活跃度，腾讯、爱奇艺维持稳定，保持在0.3~0.35  之间，即他们的用户在一个月中约有三分之一的天数会通过相应平台观看视频节目，且占比较为稳定；优酷土豆逐渐下滑，芒果TV  则有明显提升，主要原因是湖南卫视以及芒果TV  自制综艺原创能力极强，热播综艺数量多且形式不断创新，有效拉动了用户活跃度。
        各视频平台付费会员数都有显著增长，内容是吸引付费会员的主要因素：爱奇艺、腾讯视频都已在2018  年9  月突破8000  万，芒果TV  付费会员数增长明显，2018  年12  月付费会员数突破1000  万。从付费渗透率来看，爱奇艺与腾讯视频接近，芒果TV  仍有较大提升空间。优质的自制/独播内容对付费用户的拉动效果更加显著。付费渗透率提升是视频行业2019  年主要的看点之一，我们预计爱奇艺和腾讯视频的订阅会员可能会在2019  年H1  突破1  亿，从而进入“过亿会员”后时代。
        头部内容引流效果显著：爱奇艺自制剧《延禧攻略》成为2018  年的现象级电视剧，播放次数遥遥领先；世界杯也为优酷带来流量高峰。
        投资建议
        我们认为2019  年视频行业值得重点关注，尤其是在互联网整体亮点平平的情况下成为有极大看点的细分赛道。建议关注视频行业龙头公司爱奇艺（  IQ.US）、腾讯视频（未单独上市）、以及活跃度上升显著的芒果超媒（300413.SZ）；影视公司中完美影视和华策影视出品的电视剧数量丰富，播放热度较高，  建议重点关注完美世界（  002624.SZ  ）  和华策影视（300133.SZ）。
        风险提示
        数据准确性说明：相关数据通过自有技术监测获得，力求客观准确地反映业务表现，因统计方法和口径的差异，不排除与官方数据稍有出入；视频内容爆款的不确定性对流量影响的风险；政策监管风险。