市场普遍认为这是央行对流动性的一种释放，更有当做中国特色版的QE，但是这一解读是有误区的。这一问题主要是解决此前银行CAR  计算过高的问题，对冲了中小银行坏账加速上行被动缩表限制信贷投放的客观情况，提高银行放贷能力。但是当前更为严峻、更需要化解的问题是信贷投放的意愿。在经济预期悲观、各行业资本开支下行、负债意愿下行的情况下该操作对扭转信贷数据下行的能力有限。QE  的本质是央行绕开银行机构直接对社会进行货币投放，因此我们认为判断这一操作是“中国式QE”逻辑有待商榷。
        短期来看这一操作打破了商业银行的信贷投放硬约束已经反映在股价上。未来如果货币政策进一步放松，市场利率下行的情况下对银行的利好程度与2015  年绝不可同日而语。银行的LADG  近两年收缩较为严重，部分银行已经开始采用了中性久期的配置策略。我们认为银行板块在短期不能够按照利率敏感型配置思路去配置，在经历了消息面刺激引发不小涨幅的当下我们建议对银行板块逢高减仓。
        总体配置思路我们认为仍应该加强利率敏感端的配置，对地产、非银和小盘成长进行配置。我们认为一季度货币政策仍有进一步放松的空间来对冲经济下行的压力。下周是节前最后一个交易周，当前也应该考虑A  股的“春节效应”。
        从A股过去的历史经验来看，春节节后效应明显，在过去的10  年中有8  次节后20个交易日出现上涨的情况。但对节前行情进行统计，我们发现节前一周的横盘或下跌概率较大，因此从历史数据映射交易策略来看，应在节前一周寻找买点。为应对节后效应我们认为应重点关注传媒板块，当前市场对于春节影院票房较为乐观，从释放出的片花来看评论也多数呈现正面，我们认为传媒股可能成为引爆节后行情的重要一环。此外，传统的食品饮料、交运在过去节后的表现都较为强势，可以重点关注。
        从大势来看，市场当前对于经济的预期已经较为稳定，市场对于2019年经济情况已经有了一定的预期和准备，在经济不出现系统性风险的前提下市场下行幅度有限。但是在对经济信心无扭转的前提下估值抬升的可能性仍然较低，同时当前企业盈利仍在下行周期，基本面很难支撑市场反转走强。1  月中下旬是上市公司年报预告的密集披露期，一些业绩增长预期强劲的公司有望受到追捧，但我们更加要提防业绩地雷的爆发，商誉减值压力对于创业板的“二次冲击”。
        拉长时间维度看，经济探底、政策维稳、盈利下杀、风险大于机会仍是上半年市场环境的主要特征。因此我们仍然维持年度策略中上半场避险防守的主要思路加强对黄金、日元、短债配置力度。据华尔街日报消息，美联储已经开始讨论提前结束美元加息缩表周期，符合此前预期，美元对全球流动性的抽水作用将会大幅减缓，黄金、日元等避险资产将表现更为强势，继续维持上述大类资产超配评级。
        短期行业配置可以对“春节效应”进行一定的战术偏离，但战略上仍要控制风险敞口，对适当配置逆周期或弱周期板块，如黄金、地产、基建、公用事业、农业等。