拼多多的快速成长反映中国电商低线市场增长潜力较大。据模拟测算，假设拼多多  2018  年快递贡献占比为  15%，2019  年同比增速为  90%，其他来源快递同比增速较2018年下降1pct，则2019年快递行业增速将达23%。在电商低线市场快速成长的背景下，快递行业仍然具备较高的成长性。
        目前，存量与增量份额的争夺逐渐加剧，快递价格下行压力较大，这将进一步考验公司的成本管控力。随着申通收购中转场、圆通加速运力调整，三通一达核心业务自营、关键资产自有的经营策略已逐渐一致，2019  上半年，快递龙头企业将加速产能优化。建议关注成本端显著改善，增速回升而估值较低，存在预期差的公司：申通快递，韵达股份。
        航空：客座率小幅回落，供给增速继续放缓
        南方航空、中国国航、东方航空、海南航空、春秋航空和吉祥航空发布12  月经营数据：南航、国航、东航、海航、春秋、吉祥  12  月  ASK  分别同增  10.91%、8.0%、9.61%、11.41%、17.22%、11.39%，六大航运力全年合计同比增长  11.45%；同时，南航、国航、东航、海航、春秋、吉祥  12  月客座率分别较去年同期变化-0.81pcts、-1.70pcts、+0.27pcts、-2.95pcts、+0.55pcts、-1.81pcts，六大航全年平均客座率同比变化-0.06pcts。整体来看，六大航  2018  全年运力供给增速放缓符合  2017  年  10  月以来的供给调控思路；客座率同比略有下降，航空需求增长相对较弱。
        铁路：2018  年货运量同增  9.1%，增量目标超额完成
        2018  年全国铁路完成货物发送量  40.22  亿吨，同比增长  9.1%，增运3.34  亿吨。其中，国家铁路完成货物发送量  31.9  亿吨，同比增长  9.3%，增运  2.72  亿吨，超额完成全年增运  2  亿吨的目标任务。煤炭方面，大秦、唐呼、瓦日铁路全年运量分别完成  45100、5405、3395  万吨，同比增长4.3%、491.6%、75.6%。集运方面，2018  年铁路集装箱、商品汽车、冷链运输分别同比增长  33.4%、25.1%、52.3%。
        目前看来，铁路货运增量行动开局良好。预计在“一港一策”公转铁政策推进下，沿海港口大宗货物运量将保持稳定增长；在多式联运及铁路专业物流发展下，集装箱是铁路货运增量的重要着力点，将保持较快增长。
        风险提示：
        宏观经济下行超预期；“公转铁”推进及基建不及预期；极端天气造成航班执行率大幅低于预期；电商增速大幅下滑、人力成本快速攀升等。