从公告中增量释放规模仅  2500亿可见，新标准下二档达标仍然不易，达标二档机构可能仍然较少。再次强调，标准变动的意义不在于短期一次性释放准备金的规模，而在于其中“宽信用”传导环节中的作用。小微口径放松后，1000  万的小微主体与之前  500  万主体相比，不管是资产质量还是规模边际上都有提升，意味着银行发放小微贷款的不良率和风险边际在降低，有利于缩小银行风险偏好与小微主体不匹配的现状，且准备金优惠也会带来成本的边际降低。小微考核口径扩大搭配准备金优惠政策将激励机构降低风险偏好，是宽信用传导环节的重要一环。
        基本面：受传统施工淡季影响，1月主要工业品高频数据呈现量价齐跌的现象，但是通过与去年同期变化相比，仍能够对今年  1月份经济走势作出初步预测。钢铁方面，生产较去年有较大幅度增加，导致库存有所上升，另外  1月份虽然增发地方债，但需求依旧较低，二月基建增速基数较高，因此预计  3月后期基建增速才可能超预期回升；水泥方面，受需求淡季影响，水泥量价齐跌，价格指数明显走低，增速下降，带动水泥生产有所回落；油价方面，2019  年  全  球需求较  2018  年有所收缩，且下半年供给可能明显增加，油价大概率将维持震荡；航运方面，1月进口航运价格指数上大幅走低，表明内需欠佳，但出口运价有所走高，表明外需依旧有韧性，1月出口增速或有小幅回升，但一季度压力  依  旧  较  大。
        信用债：2019年年初央行降准，点燃债券市场火爆行情，2019年  1月  2日  至1  月  27  日信用债市场一级发行量达到  8678  亿元，净融资额为  3487  亿  元  ，  但结构分化加剧，民企占比较低、以中高等级为主、期限偏短，集中在城投和类城  投  产  业  债  。
        2019年  1月前四周一级发行结构分化加剧，主要有两点原因：一是受  18年  密集违约影响，市场投资风险偏好较低，对  AA  及以下的低资质品种较为谨慎；二是经济下行压力增大，企业现金流和盈利水平等基本面数据尚未有明显转好迹象，中长期品种发生信用风险的概率较大，短久期品种相对安全。后续中高等  级料将继续受到追捧，低等级资质的民企债料将受到“冷落”，信用债一级发行“冰火两重天”局面或将继续维持，在基本面下行压力下，信用债违约或将常态化，叠加监管料将继续从严的考虑，市场风险偏好较低，下沉资质应当谨慎，即使下沉，城投和以地方国企为背景的类城投产业债或将是相对安全的品种。
        投资策略：下周地方债进入密集发行期，并且春节取现明显增加，料将对资金面产生影响，但央行或将通过公开市场弥补资金缺口，并且今年与往年春节相比，资金面较为平稳，因此资金面对债市影响较为有限。年后将进入经济数据真空期，社融将成为影响  2  月债市的核心因素，若社融和新增信贷超出预期，则债牛或将面临颠簸，若非超出预期，债牛料将延续。从基本面来看，高频数据显示  1  月经济并未超季节性回升，叠加  2  月基建基数较高，因此基建增速的明显回升料将出现在  3  月以后，在此之前基本面对债市依然利好。具体到操作策略，利率债方面，目前经济下行和流动性宽松大环境下，利率债仍有期限利差压缩空间，投资者可以通过长端利率债博取资本利得；信用债方面，宽信用政策持续加码，一些产业龙头和城投债的信用风险减弱，但绝对收益仍可观，在把握个券风险的前提下可降低资质、保持短久期以获取票息。
        风险提示：资金面超预期收紧。