从速率来看，钢材总社会库存的累积速率与历史平均水平和去年同期相当。
        ▍  对未来库存结构的预判：
        在每年的元宵节前后会迎来钢铁库存的最高值。2016年-2018年钢铁库存的高点持续攀升，其重要的背景在于钢铁供给侧改革过程中，市场对于价格上涨有预期，当市场参与者认为春节后价格优于春节前时往往会促成投机性行为。而从2019年开始这样的状况有望被打破，钢铁库存开始进入下降周期（此处对比均为与历年同期对比）。我们根据模型测算2019年2月份将出现库存最高值，达到5742万吨（总库存指的是用3倍社会库存加上钢厂库存模拟总库存）。2017年峰值为6260万吨，2016年峰值为5167万吨。春节前，大的向上机会需要等待，产业链各品种间利润分配是否达到均衡水平是短期重要拐点指标。
        1-2月份（冬储期间）：预计2019年1-2月份的库存累积将持续低于2018年同期水平，而接近于2017年同期，但是由于当前的库存基数低于2017年，导致2019年前2个月的总库存将低于2017年同期。2019年1-2月份的去化速率有望略高于历年均值，年前价格上涨的动力并不是很充分，但是由于库存基数本身比较低，价格不存在下跌的基础，以震荡为主。
        3-6月份（旺季期间）：预测3-4月份是2019年上半年上涨动力最充分的时候，从库存的去化速率来看，有望明显快于往年同期（2018年3月份需求后移到4月份，属于异常）。
        ▍  风险因素：采暖季限产不达预期、基建投资力度不达预期。
        ▍  维持“强于大市”评级。三季度以来，黑色系资产价格整体出现下跌，部分绩优公司估值已处于较低区间。虽然11月以来整体现货价格开启一轮下跌，但是在一些南方钢材供不应求的区域，螺纹钢价仍处于较高区间。目前长材利润仍然较高，相关优质公司估值较低，我们仍然看好以长材为主的钢铁企业，维持长材子行业“强于大市”的评级。考虑到长强板弱的基本面格局，以长材为主的钢企高利润有望持续。重点推荐以生产长材为主的南方钢企，如估值低、盈利能力强的三钢闽光、韶钢松山、新钢股份。