目前环保板块TTM  估值20  倍，较2013  年以来39  倍行业平均估值水平低48.72%。环保相对建筑园林代表企业估值溢价率约57.6%（历史溢价率区间18.7%-272.2%）。
        本周投资组合：联美控股+中国天楹+伟明环保+瀚蓝环境+东江环保+先河环保
        第二轮中央环保督察即将开始，打好污染防治攻坚战。1  月18-19  日，生态环境部2019  年工作会议召开。会议要求2019  年启动第二轮中央生态环境保护督察，大力推进督察执法；坚决打赢蓝天保卫战，推进钢铁等行业超低排放改造；加快全国碳市场建设，落实《十三五控制温室气体排放工作方案》；推进固体废物污染防治、环境噪声污染防治法律修订，基本完成第二次全国污染源普查工作。环境部工作会议布置了2019  年重点工作，明确了2019  年的环保工作重点和方向，对环保行业具有重要指导意义。
        垃圾焚烧厂烟气监控实施电子督办，管理水平高企业有望获益。近日，环境部发布《关于实施生活垃圾焚烧发电厂烟气排放自动监控电子督办等有关事项的通知》。环境部将对生活垃圾焚烧发电厂实施超标异常电子督办，对2018  年11  月自动监测日均值超标天数占比大于10%的垃圾焚烧发电厂，将督促政府重点督办整改。《通知》的发布，有利于管理水平高的垃圾焚烧企业脱颖而出。
        央行再次降准1  个百分点，保证流动性合理充裕。1  月4  日，央行宣布降准1  个百分点，计划在1  月15  日及1  月25  日分别下调0.5  个百分点，距离上次降准1  个百分点不到3  个月；预计本次降准将对冲春节前脉冲性流动性需求，保证流动性合理充裕，为下一步宽信用提供坚实基础。10-12  月，央行存款准备金率下降1  个百分点、国务院提出设立民营企业债券融资支持工具、同时国务院开展解决拖欠民企账款专项行动、中央经济工作会议定调2019  年货币政策“松紧适度”，多项政策改善民营企业股权质押风险、融资困难及存在的信用风险。环保工程板块以BOT、PPP  为主的商业模式决定了环保行业具有典型的通过资产负债扩张推动收入增长的特征。短期关注板块内因融资环境改善显著受益的标的，建议关注中山公用、博世科、国祯环保、龙净环保、启迪桑德、中金环境、清新环境等。
        投资建议：
        回归商业本质，运营是环保产业的方向。企业投资本质上是考虑有现金流的投资回报，以往依靠投融资做大利润表、牺牲现金流的模式或难以为继，过度竞争的状态也逐步缓解，无效供给渐渐退出市场，环保运营公司由于现金流和分红的因素受到资本的关注。从国外看，美国WM  对应2017  年业绩估值21X、美国水务26X，以运营为主、估值稳定，是中国环保产业未来发展方向。
        其他环保板块，补短板和盈利模式是考虑重点。1）环境监测，2018  年空气的网格化监测和水环境的监测放量，同时监测行业具备较好的回款能力，行业迎来高景气阶段；2）土壤修复，我们特指城市棕地的修复，城市棕地区位好，开发价值高，修复价值和回款好，在《土壤污染防治法》的背景下，迎来订单加速释放阶段。
        推荐环保运营、监测和土壤修复板块。运营公司：伟明环保、瀚蓝环境、东江环保、中国天楹、联美控股、重庆水务；环境监测行业，包括先河环保、聚光科技、理工环科；土壤修复：京蓝科技、理工环科。
        下周大事提醒：中环装备增发股份上市（非公开发行）
        风险提示：环保政策落地风险，建设项目进度风险。