经历低谷后的复苏，福特销量相比美国车市更具弹性，业绩也随之迅速回升。行业拐点叠加公司拐点，福特期间相对标普500  的超额收益分别实现249%、134%和594%。
        福特中国，遭遇低谷，再次启航
        福特汽车在过去几年中经历了两个阶段：1）2012-2015  年，长安福特导入翼博、翼虎、金牛座等新车型，销量从42.5  万提升到了86.9  万辆；2）2015  年以后，福特连续3  年没有新车推出，销量增长乏力，2018  年较2017  年销量由82.8万辆下降至37.8  万辆，下滑达54.4%。福特之落，本质是相比其他合资，福特对中国的车型投放力度和本地化相对较弱。2018  年，福特对中国区做出重大调整，将中国区设立成为独立运营的事业部，同时加大长安福特研发中心投入，成立“三网合一”的福特分销中心（NDSD）整合经销商资源。福特在华的车型投入将先依据“领界-林肯-福特2025  计划”，在未来6  年推出50  款新车，其中包含8  款全新SUV  和15  款电动车，开启大中华区的振兴三部曲。
        江铃汽车：从驭胜到领界，乘用车新起点
        公司为轻型商用车龙头企业，受益于排放升级，商用车业务仍将贡献稳定盈利。福特领界定位于10-15  万紧凑级SUV，是福特目前车型真空期的核心车型，领界相比竞品实力优秀，NDSD  全渠道销售保障销量，有望大幅改善江铃业绩。
        长安汽车：福特新周期的核心战略品种
        长安福特销量或已见底，终端零售连续6  月超过批售，库存下降4.2  万台。福克斯、翼虎迎来换代，全新车型探险者将国产化。林肯将于2019  年Q4  国产化，MKC、飞行家、MKX  等车型将相继国产化，长安福特将开启新一轮增长周期。
        投资建议：行业拐点叠加公司拐点，把握福特新周期
        从成熟市场经验来看，汽车股在行业周期拐点与公司周期叠加下具有显著超额受益。2019  年行业销量有望迎来拐点，新的消费刺激政策也将助力行业。福特在2025  年之前推出50  款新车型，“领界-林肯-福特2025  计划”三部曲已拉开帷幕。2019  年领界凭借性价比和新渠道销量有望快速爬升，长安福特有望企稳回升，林肯国产化在即。重点推荐福特新周期核心标的：江铃汽车、长安汽车。
        风险提示：  1.  汽车消费疲软，行业销量持续大幅下滑；
        2.  行业竞争激烈，福特新车型销量不及预期。