北上资金当日净流出近14  亿元，终结连续5  日净流入。
        全球资本市场回暖
        全球金融市场主要股指的走暖，带动全球金融市场投资者风险偏好的提升。2019  年开年以来截至上周五，美股以标普500  为例区间涨幅6.53%，主要源于2018  年12  月美联储主席鲍威尔偏鸽言论之后，美国2019  年加息进程大概率将放缓，甚至有暂停加息的可能性，提振资本市场信心，某种程度上也支撑资本市场的走强，与此同时欧洲股市，德国DAX  上涨6.12%、法国CAC40上涨3.07%，富时100  上涨3.57%。亚洲股市中国上证综指上涨4.09%、香港恒生指数上涨4.81%、日经225  指数上涨3.25%、韩国综合指数上涨4.07%。可以发现全球资本市场出现明显的联动作用。
        流动性集中释放
        2019  年以来央行集中向市场投放流动性，主要分为两方面举措，第一，1  月15  日，2019  年首次降准正式实施，根据央行测算本次降准有望向市场释放8000  亿左右流动性。但流动性的释放并不单如此，第二，央行15  日，央重启公开市场操作，开展了1000  亿元28  天期逆回购操作；16  日，央行以利率招标方式开展了5700  亿元逆回购操作，实现净投放5600  亿元；17  日，央行以利率招标方式开展了4000  亿元逆回购操作，其中包括1500  亿元28  天期逆回购操作。18  日，央行以利率招标方式也开展了200  亿元逆回购操作，其中包括100  亿元28  天期逆回购操作。上周央行进行逆回购12700  亿元，到期逆回购1100  亿元，净投放11600  亿元。1  月至今累计净投放4300  亿元。
        弱春季躁动行情，别太认真
        中期看空逻辑并未改变，我们认为由全球风险偏好回暖，业绩叠加外围不可控风险空窗期，情绪主导的超跌反弹行情，别太认真。
        未来几大不确定性问题：第一，经济基本面仍然承压，1  月31  日中美将进行贸易磋商。2018  年下半年“出口抢跑”在12  月进出口数据大幅低于预期的背景下已经坐实。破“2”的CPI  以及持续下滑的社零，内部需求问题并未良好解决。
        此外国际货币基金组织（IMF）近期下调了2019  年和2020  年全球经济增长预测。国际货币基金组织目前预计2019  年和2020  年全球经济增速分别为3.5%和3.6%，较10  月预期的下调0.2%和0.1%。
        第二，业绩风险尚未消除，18  年年报预告暗藏风险，白马股业绩风险或才开始。工业企业经营效益各项指标即将公布，在12  月PMI  数据大幅低于预期的背景下，工业企业经济数据或可能继续转差。
        第三，场内流动性并未实质改善，外资确实是在开年以来持续流入，根据Wind  数据统计，北上资金累计净流入13.71  亿元，第二周，北上资金累计净流入157.31  亿元，第三周，北上资金累计净流入170.30  亿元，北上资金流入出现明显的加速状态，但从绝对额度看，对市场只能起到引导的作用，并不具备有定价的能力，且在情绪高涨市场，外资的流入对市场的影响被部分夸大。此外A  股成交额并未出现明显放大，甚至沪深两融余额截止到上周五为7474  亿元，创出2014  年以来新低。
        第四，社融边际转好吗？不见得，总量虽然改变但分项来看，社融结构并未改善。持续缩减的表外融资，信贷端如果剔除年末票据融资的上升因素，居民和企业长期贷款环比与同比收缩的局面并未改变，也就意味着银行风险偏好下降的问题依然继续。
        风险提示：流动性持续收紧风险；股市异常波动风险；美元指数波动加剧风险等。