股票策略表现暗淡的同时，CTA策略表现相对亮眼。头部管理人受制于规模因素，2018年跌幅较大。资管新规有望重塑行业格局，优质证券类私募人中长期有望受益。权益资产估值处于底部，量化环境边际改善，预计策略表现分化较为严重的现象或在2019年有所缓和，策略配置可适当注重均衡。
        ▍  监管环境：告别粗放扩张，回归资管本源。2018年资管新规正式发布，促进行业统一监管和回归本源，有望对行业格局产生重大而深远影响。私募行业监管体系进一步丰富和完善。
        ▍  行业规模：业绩承压，小幅下降。2018年证券类私募规模整体小幅下降236亿元至2.26万亿元（截至2018年11月），继2017年下降4800亿元后再次缩水。据估算，业绩下跌导致的规模下降（约2700亿元）是主因。证券类私募规模与公募“股票型+混合型”基金规模基本接近，相当于海外对冲基金规模1/10。
        ▍  管理人格局：存量博弈，优胜劣汰。证券类私募管理人增幅显著放缓，2018年净增加499家至8966家（截至2018年11月），新增备案773家，较2017年（1547家）大幅减少。受市场下跌影响，10亿元以上规模私募管理人均不同程度下降。外资私募积极布局国内市场，2018年新增6家外资证券类私募管理人，合计备案产品26只。
        ▍  业绩评述：整体下跌，CTA表现突出。受中美贸易冲突、国内经济走弱影响，股票市场和商品市场整体下跌，债券市场上涨。证券类私募整体下跌12.5%，其中股票策略跌幅最大，为16.7%，FOF/MOM、宏观对冲策略分别下跌7.39%、4.97%。量化策略表现相对较好，CTA策略上涨8.97%，全年表现居首；市场中性策略上涨1.24%，较2017年小幅改善；多策略产品整体小幅下跌1.06%，债券策略上涨2%，落后于债券型公募基金。以股票策略为主的“头部”私募管理人受限于规模因素，2018年跌幅较大。
        ▍  产品发行：新发数量萎缩，存量增幅放缓。2018年，证券类私募基金数量净增加3837至3.6万只（截至2018年11月），相比2017年（净增加5201只）有所放缓，其中1月净增加近3000只。月均新发产品约909只，较2017年（1110只）显著下降。
        ▍  行业展望：净值化催生机会，策略均衡配置。（1）资管新规鼓励回归“主动管理”本源，对私募行业形成长期利好；（2）私募管理人优胜劣汰，若参考美国成熟市场，“肩部”管理人或仍有充实空间；（3）权益资产估值处于底部，量化环境边际改善，相对于2018年，策略业绩分化或有缓和，可考虑均衡配置。