报告期内，公司扎实推进各项经营计划，主营业务快速增长；同时加强信用政策管理，现金流情况良好，2018年度经营活动产生的现金流量净额约为32,000  万元以上；受人民币兑美元贬值因素的影响，2018  年度产生的汇兑收益对净利润产生正向影响；报告期内，公司为开展境外项目尽职调查及应对337  事件产生了约1,700  万元的费用；公司预计2018  年非经常性损益对净利润的影响金额约为900  万元，主要原因系收到政府的补助。
        成功发行可转债，护航公司长远发展。公司于2018  年11  月成功发行可转债，募集资金5.48  亿元，用于合同能源管理项目、LED  显示屏研发中心升级项目、LED  小间距显示屏产能升级项目、收购股权项目（杭州柏年）和补充流动资金项目；其中LED  显示屏研发中心项目有利于巩固公司在LED显示领域的行业地位，LED  小间距显示屏产能升级项目将显著提升公司供货能力，满足市场发展需求。
        小间距LED  显示屏市场高速增长，公司有望充分受益。小间距LED  显示屏在显示效果及应用便利程度上都较传统拼接屏、高端大屏电视机、投影机具有不同程度的优势，随着技术不断提升以及价格逐渐下降，小间距LED显示屏有望对其形成持续替代。AVC  预计2018  年国内LED  小间距市场将达到67.2  亿元，根据公司公告，国内小间距LED  市场空间超过500  亿元。洲明科技位居LED  小间距企业前列，在小间距领域通过持续投入保持竞争力，将充分受益行业高速增长。
        盈利预测及评级。我们预计公司2018-2020  年营业收入47.75/66.89/90.64亿元，同比增长57.56%/40.09%/35.50%，归母净利润4.48/6.26/8.54  亿元，同比增长57.49%/39.87%/36.39%，EPS  为0.59/0.82/1.12  元/股，对应PE  为16/11/8  倍。我们看好公司盈利能力和成长空间，参考可比公司利亚德和艾比森18  年12X  和18XPE，考虑到公司在2018-2020  年净利润三年复合增速为44%，公司成长性高于更可比的艾比森，我们给予公司18年20XPE  估值，对应合理价值11.80  元/股，维持公司“买入”评级。
        风险提示。LED  小间距竞争加剧导致毛利率下滑；新品研发进度不及预期；夜游经济受宏观经济的影响；收购兼并整合不及预期风险。