换届尘埃落定，公司开启新征程
        2019  年1  月16  日格力电器召开临时股东大会，董事会投票选举完成，推迟了半年的换届尘埃落定。新一届董事会由格力电器高管董明珠、黄辉、望靖东、张伟以及经销商代表张军督、郭书战6  人组成，未有空降兵。公司内部治理结构更具稳定性。从长期来看，稳定的治理结构将有助于增强公司对于外资及长期资金的吸引力。
        未来将聚焦以空调主业为核心的四大业务
        公司未来将聚焦四大业务：空调、生活电器、高端制造及通信设备（包含物联网设备、手机、芯片等）。空调仍将是格力的主业，我国城镇家庭空调保有量与日本相比仍有一倍空间，同时伴随着产品升级与行业智能化浪潮，更新需求将带来更广阔的市场；中央空调技术储备雄厚，以家用中央空调为突破，格力在国内中央空调市占率有望继续稳步提升；此外，作为全球空调龙头，长远来看格力将获益于全球空调新兴市场成长红利。高端制造依托自主研发团队目前已初具规模，长期有望为公司贡献新的收入业绩增量。公司将继续坚定布局芯片业务，实现空调产业链完全一体化整合。
        投资建议
        空调行业长期来看依旧具备广阔空间，格力作为龙头竞争力突出，我们看好公司的长期价值。随着换届尘埃落定，公司的治理结构也更具确定性。我们预计公司2018-20  年归母净利润分别为265.6/  281.0  /  305.1  亿元，增速为18.5%  /  5.8%  /  8.6%。目前公司PE(ttm)8.9x，低于SW  家电行业PE(ttm)12.9x（整体法），估值具备修复空间，我们看好行业龙头的长期竞争力，维持“买入”评级。
        风险提示
        地产销售大幅下滑；国内消费力持续减弱；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动；空调终端需求不及预期；空调渠道库存过高。