业绩修正的原因是：1）子公司中捷时代受北斗卫星导航系统升级影响，核心客户订单减少，业绩同比大幅下降。2）截止至2018  年9  月30  日，收购中捷时代对应的商誉净值为1.38  亿元；基于谨慎性原则，公司判断中捷时代商誉存在减值的风险，计划在年末计提相应的商誉减值准备。
        军工业务的波动性是中捷时代业绩下降的主因。中捷时代的军工业务，有订单不稳定、业绩分布不均衡的特点。2016、2017  年中捷的净利润分别为1710、7544  万元，波动性较大。受到2017  年高基数的影响，我们判断2018  年净利润会出现大幅度下降，从而影响公司业绩，以及引发商誉减值。但是，从中捷业务角度考虑，公司技术领先、行业地位稳固、与客户合作紧密，仍然具备较强的盈利能力，单年度的业绩下降并非公司经营状况恶化所致。
        辅料主业行业地位确定，预计全年仍能保持增长。2018  年前三季度，公司实现营收19.91  亿元，同比增长7.31%，归母净利润3.02  亿元，同比增长8.20%。从上半年分业务数据看，拉链、纽扣业务收入分别同增7.32%、11.61%，两项业务发展稳定。然而由于贸易摩擦产生的不确定性，我们判断18Q4  订单或承压，预计全年主业微幅增长。我们认为，2019  年随着年后旺季来临，订单增速较18Q4  有望提速增长。
        国内外市场齐推动，保障内生增长动力。公司辅料主业已经建立行业地位，将在稳固国内市场的同时，积极拓展海外市场。国内业务，将加强销售人员与客户沟通，及时传达客户需求，同时保证回款时效。海外业务，持续推进孟加拉工业园产能释放，满足海外客户订单；2018  年7  月公司孟加拉工业园开业，我们预期2019  产能将逐步释放。我们认为公司积极布局海外产业可以获得两点优势：1）孟加拉当地服装产业的需求或将推动公司业绩增长，2）利用东南亚廉价劳动力成本，提振盈利能力。
        盈利预测与估值。我们预计18、19  年公司净利润分别为3.19、3.52  亿元，对应市盈率17、15X，给予公司2018  年16-17X  PE，对应合理价值区间6.74~7.16  元，“中性”评级。
        风险提示。订单流失风险，产能扩张不达预期。