我们在2018  年8月发布的深度报告《5G  进入商用冲刺阶段》中就提到5G  牌照可能分为试商用和商用两个，而且给了时间预测。因此，2019  年发牌实际符合预期，但苗部长近期公开提及属超预期事件；
        2、临时牌照发放时间预计在2019Q2。回顾历史，3G  和4G  正式商用前，或者正式发放商用牌照前，工信部确实存在批复同意运营商在特定城市进行试验/试商用的文件，但当时并不一定明确称之为牌照。例如，2013  年10  月工信部批复同意中国移动在全国326  个城市进行TD-LTE  扩大规模试验。此外，2014  年6  月，工信部在2013  年12  月已经向中国三大运营商发放TD-LTE  牌照的6个月后，又向中国联通和中国电信发放“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务（LTE  FDD）”试商用经营许可，允许中国联通和中国电信在内地16  个重点城市开展LTE-FDD  与TD-LTE  的融合组网试验并提供相应的4G  服务，这个即4G  试商用牌照。我们认为，5G商用牌照发放前之所以会发临时牌照，与政府职能管理、5G  产业目前仍不太成熟有关。但考虑到牌照的发放流程涉及会议讨论、城市选择、运营商提交申请、政府批复等流程，节奏上预计不会太快，例如中国移动2013  年6  月启动TD-LTE  扩大规模试验基站招标，但工信部批复实际上是当年10  月才下发。考虑到5G  试商用可能在19Q3  前后，因此预计19Q2  发放临时牌照概率大；
        3、建议站在行业景气向上角度把握5G  投资机会。5G  作为最重要的信息通信基础设施，中央经济工作会议也重点提及，明确2019  年的重点工作之一是“加快5G  商用步伐”。中国2019  年将正式进入5G  建设周期，这将带来通信行业的景气向上，主要指5G  网络基础设施建设带来的固定资产投资增长。虽然2019  年刚起步量不大，但趋势已形成，行业已迎来拐点，需要重视；
        4、5G  作为一个板块，可选标的较多，重点关注两个方向。我们认为目前5G  仍属于板块性机会或行情，可选标的较多，我们建议先看建设期标的，重点关注两条主线：一是确定性较高市值较大标的，如【主设备商、烽火通信、深南电路、光迅科技等】，二是技术变革中可能胜出的弹性标的，如【通宇通讯、世嘉科技、天孚通信、武汉凡谷等】。5G  改变社会，应用是未来，可以优选云AR/VR、超高清流媒体（视频游戏）、物联网等布局。
        风险提示：运营商资本开支不及预期；5G  通信设备初期价格低于预期；中美问题等。