投资要点：
        维持“增持”评级。维持  2018-2020  年  EPS  至  0.52/0.77/0.92  元，近期行业估值中枢上移，给予2019  年15  倍PE  估值较为合理，上调目标价至11.55元（自7.8  元上调）。
        本次投产标志着通威一举成为全球第二大多晶硅生产商。通威股份公告称乐山年产5  万吨高纯多晶硅项目一期2.5  万吨已成功建成，并将于近日正式投产。乐山一期项目自投建开始历时12  个月建成,将于2018  年12  月28  日正式投产，项目达产后超过70%的产品能满足P  型单晶和N  型单晶的需要，逐步实现进口替代，缓解国内高纯晶硅依赖进口的局面。根据我们的数据库统计，乐山项目经过1-3  个月运行提升，达产后通威股份将拥有7  万吨实际生产能力为8  万吨的多晶硅产能，仅次于保利协鑫，成为全球第二大多晶硅生产商。
        成本优势明显，盈利能力显著。基于技术工艺的完善、生产效率的提高、能源消耗的下降，在产品质量进一步提升的同时，生产成本将降至4  万元/吨以下。目前多晶硅含税售价在8  万元/吨，新产能吨毛利2.9  万元/吨，毛利率高达42%，盈利能力非常强劲。
        新产能连续投放，通威股份做好迎接平价爆发的准备。我们判断光伏行业的至暗时刻已经过去，行业逐步走出531  低谷，随着海外市场的快速增长启动，光伏行业开启平价上网新周期，通威股份在硅料和高效电池片两端均布局大量新产能，将充分受益这一行业趋势。
        风险提示。2019  年国内光伏政策尚不明朗。