2017  年，我国核电发电占全国发电比重为3.9%，远低于全球10.6%的平均水平。截止2018  年11  月，我国在运核电装机42.98吉瓦；在建核电装机量12.84吉瓦，投运+在建装机较国家到2020  年底的规划还有32.18吉瓦  的缺口。
        从储备项目看，我国目前待核准的项目共43  台机组，装机50.90吉瓦，处于规划中的项目92  台机组，对应装机109.40吉瓦，更远期规划项目，共76  台机组。储备项目丰富，核电产业具备持续推进的项目基础，发展空间广阔。
        国产崛起，核电已成国家新名片。目前国内拥有自主知识产权的三代核电技术主要是华龙一号和CAP1400，其中华龙一号是中核、中广核在前期分别研发的ACP1000  和ACPR1000+的基础上，联合研发而成；CAP1400  则是在消化吸收AP1000  的基础上，通过改进、开发和自主创新，研发而成的非能动大型压水堆。华龙一号和CAP140  的核心设备国产化水平都已经达到或者接近90%。
        三代核电日渐成熟，审批重启如箭在弦。2011  年福岛核电站事故以来，国内核电审批、建设亦出现停滞。仅2012  年核准2  台，  2015  年核准8  台。2018  年以来，三代核电项目陆续实现并网，技术可靠性得到进一步验证，我们认为核电审批重启，已是箭在弦上。
        核电投资拆解。根据历史经验，三代核电单台核电机组造价在15-20  元每瓦，一个1000兆瓦  的核电机组，总投资在150-200  亿元。其中设备投资占总投资比重在40%左右，核岛+常规岛主设备成本占设备成本一半左右，即在30-40  亿元左右。若核电审批、建设重新启动，我们预计国内核心设备供应商有望充分受益。
        投资建议：核电产业链有望充分受益。
        工程类公司主要参与核电站核岛、常规导岛的土建、设备安装工程。三代核电项目，2  台机组的核岛土建、安装工程合同额分别在20  亿元、10-15  亿元左右，工程公司有望快速受益核电项目开工建设，建议关注核电建设领域占据绝对主导地位的中国核建。
        设备类公司直接或间接为核电业主提供主设备及配套设备、部件等。目前华龙一号、CAP1400  等设备国产化率都已经达到较高水平，若核电建设能够持续稳定推进，国产设备供应商有望充分受益，建议关注东方电气、应流股份等。
        运营类公司中长期受益于核电投运装机提升，建议关注中国核电。
        风险提示。核电审批进度低于预期，核电设备行业竞争加剧导致毛利率下滑等。