▍评论：
        2018年前11个月精炼铜累计产量约817万吨，同比增长10.7%，增速较2017年同期提升3.9个百分点。11月国内部分冶炼厂检修基本没影响整体精铜产量，主要因为现货铜精矿TC和硫酸价格保持高位，冶炼厂开工积极性较高，同时年内投建和复产的部分冶炼厂产能利用率进一步提升助推产量。随着新增产能开工及部分企业年底产量达标压力，预计12月产量增速保持稳定。
        2018年前11个月原铝累计产量约3145万吨，同比增长7.5%，增速较2017年同期提升5.8个百分点。根据上海有色网数据，11月全国电解铝产能综合开工率为85.7%，环比10月降低2.9个百分点，11月产量环比有所回落，主要部分铝厂采取减产措施，且国内云南、广西及内蒙古等地新增产能投放有所放缓。预计12月减产速度或将超过新增产能投放速度，原铝产量增速放缓。
        2018年前11个月精炼铅累计产量约445万吨，同比增长6.5%，增速较2017年同期提升1.6个百分点，11月铅产量同比增长18.3%。虽然受环保趋严等因素影响，部分铅生产企业开工受到一定限制，但11月年末不少冶炼企业提产冲量刺激产量增长。年末大型冶炼企业冲量预期仍在，预计12月精炼铅产量持续增长。
        2018年前11个月精炼锌累计产量约518万吨，同比减少3.3%，增速较2017年同期提升2个百分点，11月锌产量同比下降7%。11月国内外锌精矿加工费有较大幅度提升刺激冶炼厂积极性回升，但受株洲冶炼搬迁及驰宏锌锗等企业检修等因素影响，整体减量规模较大，预计12月仍将受到株洲冶炼搬迁的影响，精炼锌产量进一步减少。
        ▍风险因素
        美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。
        ▍投资建议
        维持行业“强于大市”评级，建议关注具备上游资源优势的铜、铝板块公司：五矿资源（H）、紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份。