2018年城投非标违约事件发生次数最多的月份为7  月份，当月共逾期4  项非标产品；其次为10  月份，共发生3  起违约；4  月份发生违约事件也较多，总共2  起违约。2）西部地区是城投非标违约的高发地带。西部地区发生城投非标违约事件累计11  起；中部地区发生次数紧随其后，累计3  起事件；东部地区仅天津出现1  起城投非标违约事件；东北地区未有公开资料披露城投非标违约事件。3）涉事城投行政级别较低。涉事城投中有8  家由县及县级市政府管辖；涉事城投为市辖区和地级市级别的分别有2  家；而省级经开区、国家级开发区和省级级别出现涉事城投数目最少，各有1  家。4）违约非标产品多数为资管计划。违约非标产品中47%为资管计划，其次信托计划占27%，而金交所发行产品和私募基金各占13%。5）违约非标产品的融资用途主要为公益类基础设施建设。除了补充流动资金，87%的违约非标产品融资用途为公益类基础设施建设。
        一周市场回顾：净供给小幅增加，收益率下行为主。上周一级市场净供给202.77亿元，较前一周小幅增加。从评级来看，AA+等级占比第一为44.44%。从行业来看，建筑业和综合类以20%的占比居第一。在发行的45  只主要品种信用债中有4  只城投债，占比较前一周小幅减少。二级市场交投减少，收益率下行为主。具体来看，1  年期品种中，超AAA、AAA、AAA-、AA  和AA-等级收益率均下行15BP，AA+等级收益率下行17BP；3  年期品种中，AA+等级收益率下行15BP，超AAA、AAA、AA  和AA-等级收益率均下行13BP，AAA-等级收益率下行11BP；5  年期品种中，AA+等级收益率下行15BP，超AAA、AAA、AAA-、AA  和AA-等级收益率均下行14BP；7  年期品种中，超AAA、AAA、AAA-和AA+等级收益率均下行9BP。
        一周评级调整回顾：2项信用债主体评级下调。上周共有2  项信用债主体评级下调，没有主体评级上调。评级下调的发行人河南众品食品有限公司来自制造业，信用评级上周从AA-下调至BBB-，主要原因一是2018  年生猪养殖疫情爆发的后续影响使公司的产品运输仍受一定政策限制，对公司盈利和经营性现金流量产生较大阶段性影响；二是2018  年前三季度公司各项盈利指标较去年同期均降幅较大，盈利能力下滑明显。评级下调的发行人康得新复合材料集团股份有限公司来自制造业，信用评级上周从AA+下调至AA，主要原因是公司控股股东康得集团所持股份质押比例极高及未能如期履行信托计划回购义务的行为可能对公司的外部融资产生重大影响，同时可能加大公司实际控制权变动风险。
        投资策略：信用利差趋降
        1）信用债收益率大幅下行。上周信用债收益率跟随利率债下行。AAA  级企业债收益率平均下行12BP、AA  级企业债收益率平均下行12BP，城投债收益率平均下行13BP。
        2）二级成交回暖。从成交量来看，上周日均成交量342  笔，较前一周上行44%。从成交品种期限来看，平均剩余期限较前一周有所上升，主因4  年以上的信用债成交量有所上升。从成交品种等级来看，主体AAA  品种成交占比有所下降，而AA  及以下品种成交占比则由3.96%大幅上升至6.79%。利率快速下行行情下，信用债风险偏好明显回升。
        3）降准利好信用债。央行公告全面降准1  个百分点，力度超预期，降准将利好信用债，信用利差趋降，今年信用债或将接力利率债成为债牛主力。第一，降准意味着货币宽松延续，资金利率将维持低位，信用债套息价值提高，机构加杠杆有利于推动信用债配置需求；第二，货币宽松有利于缓解信用风险，信用风险溢价下降将助推信用利差下行。