公司2018  年扣非后净利润较上年同期大幅增长，主要是报告期内公司正极材料业务保持旺盛增长态势，2017  年底投产的江苏当升二期二阶段4000  吨新产能充分释放，新产品快速放量，高镍三元材料占比提升，产品结构进一步改善，销售收入及利润同比大幅上升。
        当升科技是国内锂电正极材料标杆企业，在国内率先开发出高镍动力三元材料，受益于新能源汽车爆发、尤其是三元电池占比提升，三元正极材料市场需求良好，产品供不应求。未来随着新能源汽车延续高增长及公司江苏三期、常州基地高镍动力三元材料新产能陆续投产，公司锂电正极材料收入有望持续增长。此外，公司是国内首家将三元材料应用于国际储能市场的企业，其储能用三元材料已应用于特斯拉等高端储能项目中，预计将成为公司新的业绩增长点。公司2015  年收购北京中鼎高科，进军智能装备领域，中鼎高科凭借其所掌握的运动控制器这一智能装备核心技术，未来有望开拓更多应用领域，创造新的利润增长点。以最新股本计，我们上调公司2018-2020  年EPS  分别至0.74、0.97、1.29  元，维持“审慎增持”的投资评级。
        风险提示：新能源汽车推广不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，新项目投产不及预期风险。