我们判断四季度业绩超预期主要因：1）通信类大客户订单增长强劲，判断以高频高速、刚挠结合等高附加值产品为主，预计单四季度营业额环比增加。2）公司南通新厂产能爬坡超预期。南通厂9  月单月扭亏为盈，11  月单月产能利用率60-70%，目前已爬坡至80%，单四季度为正利润贡献。3）公司老厂生产效率延续三季度提升趋势，产品结构调整带来单价、及毛利率环比改善。4）Q3  人民币贬值正向收益较多，Q4  汇率基本稳定，判断四季度汇率影响不大，业绩增长更多来自于内生订单。
        5G  通信PCB  卡位龙头优势弹性最大，19-20  年业绩值得期待
        我们预计5G  宏基站PCB  价值量在5G  周期峰值接近300  亿，通信基站PCB  竞争格局稳定，产品技术门槛高、客户认证周期长，公司为细分行业龙头，领先通信设备商收入占比高，受益5G  基站建设业绩弹性大。目前公司通信类客户需求稳定，19-20  年海内外5G  基站设备订单有望超预期，伴随南通厂产能放量，公司收入及毛利率有望持续提升，业绩值得期待。
        IC  载板受益进口替代，20-21  年接力成长
        IC  载板配套国内半导体崛起有望替代台企，成为2020-2021  年增长新动力。公司在mems  麦克风载板已做到全球份额最高，无锡基板新厂预计19  年下半年连线，新项目聚焦存储IC  载板，产品技术含量及附加值高，国际客户认证中，有望栖身全球第一梯队。
        盈利预测与评级
        公司通信PCB  板及南通新厂爬坡超预期，我们上调公司2018-2020年净利润至6.91、9.05、12.89  亿元，eps  分别为2.47、3.23、4.61元/股，当前股价对应的PE  分别为32、25、17X，按19  年30X  PE给予目标价97.01  元/股，调高至买入评级。
        风险提示
        5G  进展不达预期，新产能爬坡不达预期。