收入增长的放缓是造成利润持续下滑的主要原因，单月利润增速已由正转负，其中工业品价格持续回落，拉动效应进一步减弱。2018年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月回落0.6个百分点，低于临界点，创下2016年3月以来新低。12月制造业生产继续放慢，生产进入淡季，价格回落，需求低迷。制造业景气度跌落临界点，经济下行压力仍显。
        资金面跟踪：加大对冲，平稳跨年
        上周（12月22日到12月29日）央行开展了7300亿元逆回购操作，而上周有4900亿元逆回购到期，全周实现2400亿净投放。年前最后一周，资金面结构性紧张格局凸显，隔夜利率下行，7天资金仍偏紧，交易所回购利率不断走高，年关前机构资金融出意愿偏弱。但随着央行的大力对冲以及年底财政支出力度的加大，后半周资金利率有所回落，局部虽有压力，但仍实现平稳跨年。本周将有4300亿逆回购到期，同时还有1000亿元国库定存到期，跨年后干扰因素消除，资金有望重回宽松，央行对冲力度或将下降。
        债市走势预判：2018完美收官，地方债提前冲击有限
        上周债市完美收官，受资金偏紧影响，利率有所反弹，随后又重新快速下行，创下新低。企业盈利负增长，微观层面压力显现。央行四季度例会提出要加大逆周期调控力度，稳健的货币政策更加注重松紧适度，与中央经济工作会议的基调一致，边际放松得以延续。市场一度受地方债发行提前干扰，在交易最后一天得以确认。人大常委会会议授权国务院提前下达合计1.39万亿2019年地方债新增限额，其中新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元。往年一般两会公布限额后地方债方才发行加速，此次的提前下达这也意味着今年的地方债供给潮将提前至1季度，响应了中央经济工作会议中积极的财政政策要加力提效。如果1月地方债供给增加叠加春节效应，央行势必会加大投放力度，去年的CRA有望重现，因此整体冲击应有限。总体而言，经济下行压力仍在，制造业景气度降至临界点以下，货币政策放松延续，利率下行趋势未变，春节前如遇调整可更好地布局上车。