但在16-17  年原材料铝价上涨、政府环保升级等因素的影响下，部分中小企业逐步出清。现阶段，我们认为市场正处于重塑过程中，且行业投资已经完成，不会出现新增产能，并购重组将成为推进行业整合、提高产业链议价能力、全行业盈利能力的最有效手段。
        过剩产能逐步消化，行业集中度提升。需求端啤酒罐化率的提升不断消化过剩产能。根据FBIF  食品饮料创新论坛的报道，中国啤酒罐化率仅15%，而美国、巴西、韩国已经达到52%、38%、36%。按2017  年440  亿升的啤酒产量测算，罐化率每提升1%，将新增二片罐需求约13.3  亿罐。根据上市公司财务数据对比，宝钢包装2018H1  的二片罐毛利率仅10.94%，比2015H1  的16.34%大幅下滑，低于国际金属包装巨头波尔2018H1  综合毛利率19.79%。我们认为行业整合将大幅度提升行业集中度，加强供应商议价能力，使盈利水平接近国际标准。
        上市公司近期积极变化多。奥瑞金收购波尔亚太包装业务公司股权：奥瑞金12月14  日公告称，公司已与Ball  Asia  Pacific  Ltd.签署了股权收购协议。公司将自筹资金2.05  亿美元收购  Ball  Asia  Pacific  Ltd.于中国包装业务相关公司股权。此次交易标的波尔亚太包括4  家生产基地。交易完成后，奥瑞金与波尔二片罐产能合计约100  亿罐，根据中国二片罐总产能计算，奥瑞金将成为中国第一大二片罐供应商，二片罐行业市占率约37%。
        宝钢包装推出2018  年股权激励计划。公司是目前国内二片罐的重要企业，拥有80  亿罐产能。公司公告2018  年12  月24  日以3.87  元/股行权价格正式首次授予107  人1347  万份股权激励。行权价格与当前公司二级市场股价相当，彰显管理层对行业和公司中长期向好的信心。
        我们看好二片罐行业实现国产企业发展壮大，通过收购兼并行业集中度显著提升后的全面复苏向好。建议关注：奥瑞金、宝钢包装。
        上周重要事件
        造纸：（1）2018  年12  月29  日，中国固化废管理网发布2019  年度第二批次外废进口申请明细表，本批次共9  家纸企获批，核定进口总量为43.15  万吨；（2）华泰、APP  等龙头纸厂年末连发涨价函，其中热敏纸累积涨幅高达300  元/吨。
        风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险。