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>> 招商证券-银龙股份(603969)深耕高铁市场,高速发展可期-181228
上传日期:   2018/12/28 大小:   729KB
格式:   pdf  共3页 来源:   招商证券
评级:   强烈推荐 作者:   杨件,倪文祎
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产品广泛应用于铁路、输配水工程、公路、桥梁、民用建筑、工业建筑、输配电工程及预应力混凝土特种结构工程等多个领域。目前已经成为国内规模最大、产品齐全,专业研发、生产和销售预应力混凝土用钢材的生产商之一。此外,公司近几年正向下游延伸出的高铁轨交用轨道板、钢轨等业务,产品附加值逐步提升。
        长期深耕高铁市场,产品附加值进一步提升。从国内第一条高铁建设开始,公司就较早的参与高铁市场相关产品的研发与标准的制定,包括高速铁路无砟轨道板用无粘结预应力钢棒、钢丝,城市轨道交通用刻痕、螺旋肋预应力钢绞线等等。目前在高铁、轨交用轨道板、钢轨等领域具备一定先发优势,且产品附加值有进一步提升空间。
        轨道板业务。公司是国内CRTSIII  型高铁双向先张法预应力混凝土轨道板主要研发单位之一,相关产品已在郑徐、京沈、商合杭等高铁线路供货。同时,新进研发的轨交轨道板产品也已经在天津地铁5  号线、6  号线和乌鲁木齐地铁1  号线上试用。
        钢轨业务。2017  年,公司出资  1  亿元人民币设立邯钢银龙轨道科技有限公司,主要从事钢轨贸易业务。铁路钢轨属于消耗品,市场空间大,毛利率较高,此板块未来想象空间同样较大。
        高铁、轨交投资加速,公司有望显著受益。根据规划统计,从今年下半年到2019  年,27  个高铁项目将开工建设,计划投资额超过10000  亿元,为历史最高的计划投资额。同时,从今年的7  月起,发改委陆续批复了长春、苏州、重庆、济南、杭州、上海等城市的轨交建设规划,轨交审批再次加速。公司相关产品未来订单有望持续增长,显著受益。
        盈利预测与投资建议。预计公司18-20  年实现EPS  分别为0.16  元、0.26  元、0.35  元。对应PE  分别为30  倍、18  倍、14  倍,首次给予  “强烈推荐-A”。
        风险提示:原材料价格上涨过快,高铁投资不达预期等。
        
 
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