今年广义信贷显著收缩，社会融资余额存量增速由去年底的13.4%降至2018年11月的9.9%，主要是由于自今年3月份开始表外融资全面转负，社融受此拖累出现明显回落。高频数据的新增社融虽有所好转，但并未超出季节性变化，社融仍不容乐观。
        从贷款结构来看，新增居民贷款较去年整体持平，与商品房销售情况较为一致，目前居民负债率较高，后续上涨空间非常有限。表外融资大幅萎缩，人民币贷款增长幅度难以覆盖表外萎缩速度，今年企业融资环境较为艰难，尤其是民企贷款难度更大，导致信用违约事件高发。企业融资难度过大也限制了企业投资意愿，也一定程度上使得固定资产投资回落。直接融资方面，在政策支持下债券融资明显回升，股票融资仍保持低位。此外，监管虽有所放松，但期限错配仍被禁止，非标限制依然较严，非标萎靡趋势难改。M1增速全年大幅下滑，创下五年来新低，M2增速维持低位震荡，M1与M2剪刀差不断走阔。整体来看，社融拖累因素难改，拉动因素有限，在监管不出现大幅放松的情况下，缓慢下行仍是趋势。