美联储当天发布的季度经济预测显示，预计今年美国经济将增长3%，略低于9月份预测的3.1%；2019年主要经济指标预测，经济将增长2.3%，略低于9月份预测的2.5%；失业率与9月份预测的持平，整体通胀和核心通胀水平分别为1.9%和2.0%，均较9月份预测值低0.1%，此外，美联储预计2019年将加息2次，少于9月份预测的3次；目标利率为3.1%，较9月预测值低0.3%。  
        点评：美联储此次加息虽然符合市场预期，但在资本市场上依然掀起惊涛骇浪，在加息宣布前后，美元指数急跌急涨，美股、黄金和原油则急涨急跌。这表明在以机构投资者为主的美国资本市场，针对美国总统特朗普多次喊话美联储不宜加息的情况，也对此次议息会议呈现分歧。而透过美联储货币政策声明和美联储季度经济预测进行分析，我们认为此番美联储加息可能打破1990年代以来逢美加息必引发全球或区域性经济金融危机的窠臼。  
        事件二：  12月19日晚，中国人民银行决定创设定向中期借贷便利（TMLF），定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款，支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大行、股份行和大型城商行可提出申请。资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。同时，根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。央行表示大型银行对支持小微企业、民营企业发挥了重要作用，定向中期借贷便利能够为其提供较为稳定的长期资金来源，增强对小微企业、民营企业的信贷供给能力，降低融资成本，还有利于改善商业银行和金融市场的流动性结构，保持市场流动性合理充裕。  
        点评：较央企和地方国企产业债信用利差而言，民营企业下半年突破300BP，创2009年以来新高，民营企业产业债信用利差与央企和地方国企产业债信用利差之差均突破200BP，同创2009年以来新高。商业银行小微企业贷款余额同比增速连续四个季度下滑，且自2015年以来首次跌破10%；其中国有商业银行同比连续三个季度下滑，并在2018年三季度出现负增长态势，股份制商业银行同比增速连续两个季度下降，城市商业银行同比增速虽然在第三季度有所回升，但也处于近三年的低位。从环比看，商业银行小微企业贷款余额环比增幅在连降三个季度后呈现回暖，但处于近四年的低位；其中国有商业银行在三季度为-1.09%，连续两个季度负增长；股份制商业银行在三季度为1.84%，连续三个季度低于2%；城市商业银行则取得较好表现，在三季度为5.21%，重新回到5%的历史高位水平。  
        无论民营企业还是小微企业，在今年的市场环境下，融资困难较以往几年加大，融资成本也处于最近几年最高水平。然而民营企业和小微企业在我国经济发展、就业等方面发挥着重要作用。基于此，在中央高层表态支持民营企业和小微企业发展后，中央部委及地方政府也都出台相应的支持政策。但囿于政策的落地和时滞效应，民营企业和小微企业生存发展依然艰难。    
        在此背景下，央行推出TMLF，虽然规模仅有1000亿，但将取得如下效果：1、起到引导基层做好对民营企业和小微企业的金融支持；2、TMLF并非全面降息，通过定向激励引导，有利于降低符合条件银行的融资成本；3、在美联储停止加息之前，此类"定向降息"和降准料将同时成为央行今后实现逆周期调控的常用手段。    
        总结：美国加息步伐放缓，有助于拓宽中国货币政策操作空间。同时我们认为，美国加息不停止，中国全面降息的可能性较小，在实现总体流动性合理充裕的情况下，仍主要采取定向降息、降准等手段达到局部滴灌的目的。    
        风险提示：中美贸易摩擦升级，全球地缘政治紧张