实际GDP（生产法）增速目标下移，但强调质量提高。我们预计2019  年实际GDP  增速目标将被下调为6.0-6.5%区间。一方面，信用收缩继续对GDP增速形成约束；另一方面，2019  年经济增速中枢向下，但不会失速。我们判断，从支出法GDP  看，经济增长快速下降的时期接近完成。
        财政政策实质上更加积极，狭义赤字率上调，但减税力度可能受限，广义财政支持力度将大幅上升。预计预算赤字率从2.6%升至3.0%。地方政府专项债额度有望提升至2.2-2.5  万亿。由于3%狭义赤字率的红线，减税力度受限。我们认为，不应让赤字率制约减税空间，当前通过大规模减税降费能够有效改善企业盈利，提升企业和市场信心改善预期。信心堪比黄金。
        货币政策边际宽松，继续降准，降息时机未到。预计货币政策表述中性偏松，强调货币政策传导性和改善民营企业融资环境。一方面，汇率对货币政策的掣肘将减弱。另一方面，预计强调疏通货币政策传导，尤其通过信贷向实体融资的传导。降息（贷款基准利率）概率不大，明年更大可能降低MLF和OMO  利率，降低银行成本。如果明年实际执行过程中财政力度不够，货币政策压力加大，政策性银行作用上升。
        去杠杆转为稳杠杆，各类监管政策阶段性边际趋松。金融体系的风险完全在政策的控制能力范围，监管节奏可以灵活调整。在“内忧外患”背景下，预计监管政策有望阶段性暂缓；如果没有监管政策的调整，上述逆周期政策的效果将大打折扣。预计《资管新规》细则执行力度有望减轻。
        房地产政策放松可期，但时点仍需等待。当前房地产价格下行压力初现，房地产政策全面放松时间仍需等待，未来房地产调控政策，将以“短期行政限制退出”+“长效机制出台”组合的方式展开，推动房地产政策从“行政措施”向“综合施策”转变。我们仍预计房地产税2019  年正式立法的可能性存在，并建立多渠道房地产供给体系，但房产税正式实施尚早。
        开放力度有望提升、节奏有望加快。自贸区改革向自由港升级，推进区域协调发展；长三角城市群和粤港澳大湾区有望加速推进。金融开放力度将加大，体现在资本项目开放和金融行业开放两方面。强调政商关系以法制为基础，更加公平、透明。强调外资、国资和民资一视同仁，注重知识产权保护。去产能供给侧改革转向减税和提高资本回报率的方向，推进国企改革。
        风险提示：1.货币政策短期过紧导致名义利率上升，同时物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。