提高YTM的方式既可以用较高的票息也可以采用较高的到期赎回价，不妨将二者分别定义为"南山模式"和"长久模式"，两者主要区别在于：1）发行人实际支付现金流的差异；2）对回售条款的弱化；3）促转股的意愿和动力：  
        高YTM模式转债的历史表现：1）多数标的因为牛市退市，高YTM与否影响有限；2）发行在熊市中的恒源转债、柳工转债积极下修顺利转股；3）唐钢转债以到期还钱而终；4）南山转债的积极促转股。  
        发行人该如何抉择？"长久模式"正被众多发行人效仿，但"南山模式"更值得重视（特别是对银行转债而言），发行人需要选择适合自己的模式。  
        市场策略：短期关注政策窗口，中期仍是布局时期。11月经济数据整体偏弱，出口、消费不及预期，经济数据报出后周五股指单边下跌。但在政策对冲下，投资端出现一定的恢复，地产融资边际放松等信息助推地产、基建板块走强。下周有改革开放40周年纪念活动，大概率还有中央经济会议，考虑到政治局会议中关于经济的细节所谈不多，中央经济会议的定调更值得重视。  
        对于转债，短期仍是博弈股市中的结构性机会外溢，更值得关注的仍是中期价值。今年配置型资金持续流入，考虑到股票估值处于低位，很多板块基本面下行已经出现一段时间，转债的左侧价值更值得重视，特别是负债相对稳定的机构。投资者的操作思路包括：1）重点关注基本面优质新券，如桐昆的强势已经有所体现；2）以配置的心态参与隆基、雨虹、大族、太阳、券商等标的；3）部分股债兼备的标的值得以策略的眼光积极看待。    
        风险提示：基本面变化超预期；监管政策超预期。