因此，区域经济、财政及债务情况对于分析城投仍十分重要。最后是城投平台自身，是否真平台、业务类型、系统重要性、债务期限及品种结构、对外担保情况等都是需要考量的因素。
        政策的周期轮回：2019  仍边际宽松
        2009  年-2018  年10  年间城投相关政策经历了松紧的周期轮回，具体可以分为6  个阶段：2009  年宽松，2010-2013  年小幅收紧，2014  年大幅收紧，2015-2016  上半年宽松，2016  下半年-2018  上半年收紧，2018  下半年边际宽松。
        城投相关政策具有一定的逆经济周期性，当经济下行压力加大时，基建成为重要的对冲手段，城投作为基建投融资建设的主要承担主体，相关政策将趋于放松。目前，在中美贸易摩擦未彻底结束，经济下行压力较大的情况下，稳增长是主旋律。因此，预计2019  年城投相关政策仍将边际宽松。
        区域选择：风险收益相匹配
        综合各区域的经济、财政、债务、城投债信用利差及非标违约情况，建议风险偏好较低、追求安全稳健的投资者可以选择上海、北京、广东、福建、浙江地区的城投债；风险偏好中等、追求性价比的投资者可以选择河北、河南、安徽、江西、山西、苏中苏南、重庆、山东、甘肃、宁夏、海南、西藏、湖北地区的城投债；风险偏好较高、追求阿尔法收益的投资者可以选择广西、四川、天津、吉林、青海、湖南、黑龙江、苏北、陕西、新疆地区的城投债。与此同时，建议选择区域内经济财政排上游、但债务率较低的市州或区县，规避经济财政排下游、但债务率较高的市州或区县。
        城投平台选择：AA  及以上唯一市（州）级平台
        若市（州）级地方政府下属只有一个平台，那么财力等资源分配将集中在这一市（州）级平台，平台的系统重要性及政府支持力度均较强。此类平台违约的可能性相对较小，并且由于部分市（州）经济财政实力较弱、市（州）级平台的资产及营收规模较小，评级只有AA，导致发行利率和估值较高，因此带来挖掘阿尔法收益机会。本文通过对截至2018  年11  月30  日的全国存量城投债中，各市（州）级下属平台个数进行统计，挑选出146  家AA及以上的唯一市（州）级平台，供投资者参考。
        风险提示：城投相关政策超预期收紧；财政收入超预期下滑。