海尔转债期限为6  年，债项评级为AAA，票面面值为100  元，票面利率第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价为票面面值的105%，按照中债6  年期AAA  企业债到期收益率（2018/12/13）4.15%作为贴现率估算，债底价值为86.55  元，纯债对应的YTM  为1.63%，债底保护性一般。
        平价为99.73  元，赎回条款较易触发。转股期为自发行结束之日起满6  个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为14.55  元/股，青岛海尔（600690.SH））12  月13  日的收盘价为14.51  元，对应转债平价为99.73元。海尔转债的下修条款为：15/30，80%，有条件赎回条款为：15/30，120%，有条件回售条款为：30，70%，赎回条款较易触发，其他条款较为普遍。
        预计海尔转债上市首日价格在104~115  元之间。截至12  月13  日，海尔转债平价为99.73  元。参照平价可比标的有凯发转债和星源转债，其平价分别为99.51  元和100.36  元，当前转股溢价率分别为-2.68%和6.50%。海尔转债发行规模为30.0749  亿元，参照规模可比标的有常熟转债和无锡转债，其规模均为30  亿元，当前转股溢价率分别为0.61%和15.15%。考虑到正股基本面优质，我们预计海尔转债上市首日的转股溢价率将在5%~15%左右，预计上市首日价格在104~115  元区间。
        预计配售比例在60%左右。青岛海尔的实际控制人为海尔集团公司，海尔集团公司及其一致行动人承诺出资不低于12  亿元参与本次发行的优先配售，占总发行规模的40%，考虑到正股基本面优质，大股东参与配售的热情较高，我们预计股东配售比例在60%左右，那么网上网下申购投资者可申请规模为12.03  亿左右。
        预计网下中签率为0.12%~0.15%。海尔转债总申购金额为30.0749  亿元，预计配售比例为60%，那么可供投资者申购的金额为12.03  亿元左右。假设网上可获配金额为1~3  亿元。那么网下可申购金额为9.03~11.03  亿元。假设网下参与机构为1,000  户，平均单户申购金额为7.5  亿元，预计网下中签率为0.12%~0.15%。考虑到正股资质较好，转股溢价率较高，建议参与申购。
        风险提示：股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。