依托以研发及创新为主导的差异化发展思路，公司产品毛利率领跑全行业。公司2018  年前三季度营业收入为6.11  亿元，同比提升20.69%，归母净利润6445.73  万元，同比提升63.06%。2018  年第三季度单季实现营业收入2.41  亿元，同比增长31.69%，归母净利润3465.87  万元，同比提升124.71%。
        多年深耕铸造准入壁垒，ODM  比重提高毛利率提升有望加速。公司与在手大型欧美客户形成多年稳定成熟的合作关系，零售商客户市场不断开拓，多款产品占据相关出口市场头部份额。2010  年开始公司由OEM  向ODM  转型，2014  年-2016  年ODM  产品收入年复合增长率达43.62%，为客户提供个性化解决方案的服务能力不断提高，整体盈利能力进入上行通道。2018H1  公司总营收同比提升14.48%，增长来源于公司扩大了对零售商的销售份额，客户结构调整带来ODM  发展基数不断扩大，收入和毛利率增长有望加速。
        设计与生产珠联璧合，OBM  自有品牌发力箭在弦上。在研发设计端，对比晨光文具，齐心集团，广博股份，公司研发投入占比、研发人员占比均高于行业水平，在与品牌商客户多年的合作过程中，公司培育了经验丰富的研发团队。在生产端，公司在产品非标准化、结构复杂的特点下，双生产基地可实现一周打样试制，半年全产品迭代。公司产销率接近100%，产能扩建将于2019  年完成。公司多年的高研发投入叠加柔性智能生产体系，自主研发实力确立竞争壁垒，为打造自主品牌的OBM  模式准备了坚实基础，着力打造未来中高端休闲文教领军品牌。
        盈利预测、估值分析和投资建议。我们预测公司2018/2019/2020  年营业收入为8.56/10.98/17.38  亿元，  同比增长26.4%/28.3%/58.3%  ；2018/2019/2020  年归母净利润分别为1.09/1.38/1.51  亿元，分别增长79.8%/26.8%/9.4%，EPS  分别为0.89/1.07/1.42，当前股价对应三年PE分别为16.7/13.9/10.5。公司虽暂时为出口型企业，但当前体量较小，亦有较强的产品研发能力，未来成长性较强，估值在行业内横向比较偏低，首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：原材料价格大幅上涨风险；中美贸易摩擦升级风险；行业竞争加剧风险；预测假设与实际情况有差异风险。