大国博弈复杂多变，中方沉着应对华为事件，预示风险可控。中美未来2  个多于的贸易谈判注定有不少波折，可能还会扰动市场，但不用过于悲观，因为，无论是A  股还是港股对贸易摩擦已经反应了大半年了，更重要的是当前中国对外沉着、对内积极的应对措施，极大的降低了系统性风险的概率。
        2.2、海外风险如期释放，美股走弱、欧美货币收缩对港股的压制大于A  股
        1）我们自10  月初开始提示美股大幅补跌、走熊的风险，该判断逐步被验证。美国国债收益率曲线走平，对增长的担忧导致美股波动再度加大。10  月份以来，标普500  指数2019  年的盈利预测没有继续上调，反而出现了小幅下修。
        2）海外流动性紧缩风险仍将继续，美国12  月加息是大概率，欧洲央行年底开始缩表，美联储缩表进程比加息进程更确定。虽然鲍威尔和美联储官员言论转向偏好鸽派，让投资者憧憬美国加息节奏可能从2019  年3  次降至1  次，但是2019  年上半年美国经济有下行风险，届时加息和不加息都是坏消息。
        2.3、在中国经济下行压力继续释放的背景下，12  月将召开改革开放40  周年大会、中央经济工作会议等有望阐释中国新一轮改革开放战略，从这个角度看，A  股市场也强于港股市场。因为经济下行压制权重股业绩，进而压制大盘；但是A  股对于政策红利更敏感，相信新一轮改革开放是中国走出困境的杀手锏。
        三、投资策略：构筑底部，防守反击；聚焦结构行情，A  股强于港股
        3.1、维持“底部区域、结构性机会，A  股强于港股”的判断。大盘上行空间受制于“三座大山”；但年内较难跌穿10  月的低点，因为A  股和港股处于长期估值底部，长线资金逐步入场A  股，A  股更受益于流动性改善等政策红利释放。
        3.2、中期聚焦政策红利找“阿尔法”，精选A  股和港股机会。思路一：聚焦于刺激内需、减税和放松管制等政策红利，逢低增持5G、油气油服、新能源、军工等。思路二：聚焦对冲经济下行压力的政策调整，看好低估值的建筑股，博弈房地产政策微调。思路三：耐心等待金融、消费等传统核心资产利空出尽。
        风险提示：欧美日发达市场股市可能补跌调整、中国经济下行风险